腾讯经纬都投了，深圳即将跑出一个 IPO

从一家约50平方米的小诊所起步，卓正医疗经过上十年的发展，于近日从深圳来到港交所的门前。

在北大校友王志远的带领下，这家私立中高端综合医疗服务机构，不仅拥有了22家诊所和2家医院，还在提供儿科、齿科、眼科、皮肤科、耳鼻喉及外科、妇科及内科等专科服务的过程中，通过专注服务年收入超过20万元的群体，三年入账近16亿元。

一路走来，卓正医疗获得腾讯、经纬创投、天图投资、前海母基金、中金浦成、水木基金、H Capital、浅石创投、华林创新等投资者的支持，估值也达到约36亿元。

北大校友创业，打造一家明星公司

卓正医疗的故事，得从十年前讲起。

那个时候，医改之风席卷全国，社会资本办医疗机构也得到众多支持。在这样的背景下，拥有花旗环球金融亚洲和摩根大通证券（亚太）副总裁背景的王志远，找到自己的北大师弟且在腾讯工作的施翼，提出能否用亲民的价格提供优质医疗服务的想法。

两人在持续的碰撞中，逐渐有了创业的打算，并找到想自由执业的北京协和医生朱岩。经过近一年的考虑，朱岩最终决定从原单位辞职并加入他们。就这样，卓正医疗于2012年4月诞生在走在医改前列的深圳。

在刚开始创业的时候，王志远准备将卓正医疗打造成为社区提供全科服务的医疗机构。通过借鉴香港的连锁诊所模式，他们将诊所的位置选在居民社区或写字楼附近，希望为用户提供更加便捷的服务。

只是真做起来并没有想象中那么容易，这家公司只有儿科和内科的第一家诊所，正式营业前三天只等来第一个客户。在医保支付、就医习惯等因素的影响下，王志远意识到没法走通社区全科医疗服务这条路，于是将公司的定位转向中高端多专科连锁诊所。

这样的选择，最终让卓正医疗的客户快速增加。在首家诊所开业一年后，这家公司的月门诊量达到1000人次，并于2016年底超过10000人次。到了2017年，该公司便实现收支平衡。

能够获得众多客户的认可，关键在于提供服务的医生的质量。在招聘医生时，这家公司会从医疗理念、实操能力、从业背景等方面严格把关。同时，该公司再用医疗理念及高于市场水平的薪酬等方式留住员工，最终于2023年底拥有了近300名全职医生。

为了充分满足市场的需求，卓正医疗的科室和诊所不断增多，还于2021年在深圳落地首家医院及在新加坡成立首家海外诊所，形成“连锁诊所+连锁医院+线上服务”的模式。

经过上十年的发展，这家公司已经成长为中国知名的私立中高端综合医疗服务机构。与此同时，持股约7.4%的王志远，身价也超过2.6亿元。

聚焦年入超20万群体，三年入账近16亿元

能够撑起一个IPO，得益于卓正医疗众多的医疗服务，以及对目标客户的精准定位。

通过北上广深等地的19家诊所和2家医院，以及新加坡的3家全科诊所，再加上线上医疗服务平台等渠道，这家公司能提供一般咨询、诊断及预防保健、治疗及药品销售等服务，覆盖了儿科、齿科、眼科、皮肤科、耳鼻喉及外科、妇科及内科等专科。

这些中高端医疗服务，主要面向人均年可支配收入超过20万元的大众富裕人群。具备可支配收入较高、对价格敏感度较低、服务需求较多等特点，大众富裕人群往往倾向于获得高质量的医疗服务，同时也能让卓正医疗获得更多收入。

招股书显示，在2021年至2023年的报告期内，这家公司服务过的付费患者的就诊总人次分别达到约47.09万、52.98万、73.34万。与此同时，该公司的营收分别约为4.17亿元、4.73亿元、6.9亿元。

按照弗若斯特沙利文的说法，如果以2023年付费患者就诊人次及收入计算，卓正医疗在中国所有私立中高端综合医疗服务机构集团中分别排名第二及第三。

不过受包括以股份为基础的薪酬开支在内的行政成本，以及可转换可赎回优先股的公允价值亏损等因素的影响，哪怕卓正医疗的毛利率由2021年的11.9%增长到2023年的19.3%，这家公司目前仍处于亏损状态。

在报告期内，该公司的净亏损分别达到约2.51亿元、2.22亿元、3.53亿元。同期，这家公司经调整的净亏损分别约为1.02亿元、1.23亿元、0.44亿元。

据弗若斯特沙利文预测，中国私立中高端医疗服务市场总收益，将从2023年的3615亿元增长到2028年的7221亿元。同期，中国私立中高端医疗服务机构数量将从10007家增加到14326家。

这也意味着，除了拥有巨大的发展潜力，卓正医疗要想继续保持领先地位，还有很长的路要走。

腾讯、经纬都投了，估值约36亿元

卓正医疗的高速发展，离不开众多投资者的支持。

根据自身的发展阶段，这家公司会主动把握融资的节奏。王志远曾在接受采访时直言，公司不是被资本推动着去扩张，而是在扩张过程中有资金需求，然后才主动去募集资金。

早在成立之初，该公司便引入河山资本作为战略投资人。不久后，久邦数码创始人之一的张向东等也成为该公司的股东。

到了2014年4月，经纬创投拿出约300万美元，成为这家公司A轮融资的独家投资人。差不多过了快一年，经纬创投和富德生命人寿又投了该公司1750万美元。

“卓正医疗多年来在全科诊所和医院赛道稳扎稳打，为社会提供差异化的医疗服务，满足人民群众日益增长的对高水准、高服务、全方位医疗的切实需求，符合国家对医疗服务不断提高质量和多元化的整体诉求和战略。”经纬创投创始管理合伙人徐传陞曾于2021年如此评价这家公司。

当时间来到2017年，这家公司完成约3530万美元C轮融资，投资方包括天图投资、经纬创投、前海母基金、中金浦成、水木基金等。

“非常看好精品医疗服务在中国的长期发展潜力。”天图投资合伙人魏国兴曾透露，卓正医疗作为行业标杆品牌，在医疗品质和数字化服务方面不断打磨精进，为用户提供全方位的优质服务，积累了特别棒的用户口碑。

2019年9月，这家公司又完成约5000万美元D轮融资，投资方包括H Capital、浅石创投、华林创新等。到了2021年8月，腾讯出手了，先是与Violet Gem Limited投了该公司6000万美元，然后又陆陆续续向经纬创投等买了不少老股，最后成为其第一大外部股东。

上市前，腾讯持股19.39%，H Capital持股14.89%，天图投资持股6.64%，经纬创投持股3.31%。按照5.1亿美元（约36亿元）的估值粗略计算，这些投资方目前的持股价值分别为6.98亿元、5.36亿元、2.4亿元、1.2亿元。