天弘基金国际业务部基金经理杨恋令：海外投资短期关注降息交易，长期看好AI主线

21世纪经济报道记者 黎雨辰 北京报道为什么要进行全球投资，当前是否为进行全球投资的好时机？

决定进行全球投资后，应关注哪些方面的投资机会？在全球投资中，又有哪些风险值得特别关注？

对于投资者在面临海外投资议题时最为关心的四个话题，在近日举办的“天弘基金海外投资年中策略会”上，天弘国际业务部基金经理杨恋令给出了答案。

为什么要进行全球投资？杨恋令认为，全球投资不仅可以有效分散单一市场的风险，还有望提升整体投资组合的回报潜力。一方面，A股市场与美国、日本、越南等市场走势低相关，全球投资有望为投资者降低单一市场波动的影响。另一方面，如果选择了合适的投资标题，海外投资则有望提升投资者的投资回报，以标普500指数为例，该指数近15年年化收益率超10%，且波动率低，显示出较高的夏普比率。（数据来源：Bloomberg，时间区间2009-2023年）

当前是否为进行全球投资的好时机？回答这一问题时，杨恋令对美股市场的投资时机进行了重点分析。

在分析当前美股市场是否存在大幅回撤的风险时，杨恋令提出了三个关键因素：货币政策紧缩、美国经济衰退以及金融风险。通过对历史数据的审视，她发现，在过去70年中，标普500指数出现超过15%的大幅回撤的情况并不多见，且每次回撤背后都有其特定的原因。而当前，市场普遍预期美国经济将实现软着陆，美联储也将进入降息周期，这在一定程度上规避了货币政策紧缩和经济衰退的风险。

此外，杨恋令还指出，疫情之后，美国政府的积极财政政策，通过向居民和企业注入资金，有效修复了资产负债表，增强了经济的韧性。美国居民的杠杆率已回归至2020年初的水平，显示出健康的经济状态。加之就业市场的稳定和通胀的温和下行，美国居民的消费能力得到了保障。这些因素共同支撑了美国经济的稳定增长，降低了经济衰退的风险。

杨恋令预计，未来两到三年内，美国将进入降息周期。这一政策转变将为金融市场创造一个更为宽松的环境，有利于风险资产的表现。

综合以上分析，杨恋令认为，当前或是一个投资海外市场的好时机。她还指出，尽管短期内市场波动难以预测，但历史数据显示，从长期来看，持有美股的亏损概率随着持有时间的延长而显著降低。美银根据历史数据模拟的统计显示，如果投资者持有标普500超过一年，亏损概率不足三分之一；若持有超过十年，则亏损概率更是降至5%。这一数据为长期投资者提供了信心。（统计时间：1929-20240611）

而在当前时点，哪些方面的投资机会值得关注？

短期来看，杨恋令认为，随着美联储首次降息的临近，市场对降息交易的热情高涨。历史上，降息前黄金和美债的表现往往优于其他资产。降息落地后，美股和美元通常表现强劲。因此，投资者在首次降息时可以考虑黄金和美债作为短期投资工具，降息后则可转向美股和美元。

长期来看，杨恋令看好与人工智能相关的投资主线。

杨恋令指出，长期来看，人工智能技术的发展已成为了一个不可忽视的投资主线。尽管过去一年中AI领域的硬件落地受到关注，但真正的爆发式增长可能来自于AI技术的广泛应用和普及。投资者应关注那些能够推动AI技术普惠化、让全球人民接触和接受的公司和应用。

杨恋令还强调，尽管存在逆全球化和政治保守化的趋势，但科技革命的曙光为经济增长提供了新的动力。AI技术的不断成熟和应用，有望推动新一轮的科技革命，为投资者带来新的机遇。

“在审视海外投资时，我们不可忽视潜在的风险。尽管美股指数长期看涨，历史上也存在长达十年的停滞期，这些时期往往与重大社会经济事件相关，如二战、滞胀时代以及资产负债表泡沫的破裂。这些历史教训提醒我们，投资决策需要考虑时代背景和宏观经济趋势。当前，我们面临的风险可分为‘灰犀牛’和‘黑天鹅’两大类。‘灰犀牛’指的是可预见但常被忽略的风险，如全球逆全球化趋势、政治保守化，可能终结过去几十年的通胀下行红利，引致滞胀。而‘黑天鹅’则是不可预测的突发事件，如全球动荡可能引发的大规模冲突，这些都可能对投资造成重大影响。”其表示。