通膨 鲍尔不唱「鸽」

Fed主席鲍尔　图／美联社

美国联准会9月例会利率预测点阵图

Fed为压低通膨率至2％的长期目标，自2022年至2023年11月底，已宣布升息11次，累计升息21码，目前基准利率来到5.25％～5.00％，时序进入12月，Fed会再升息？2024年又会何时开始降息？

美国通膨数据报喜，华尔街分析师纷纷预估美国联准会（Fed）在7月已完成本轮历史性的升息；据芝加哥所FedWatch数据显示，目前市场普遍认为，今年底是这次升息循环尾声，明年下半年将展开降息循环。

根据Fed11月21日公布的11月初会议纪录飘鹰味，为了提防通膨回温，Fed官员认为货币政策仍须保持限制性，并维持一段时间。

Fed的10月31～11月1日会议纪录显示，所有与会官员一致同意，谨慎推进利率政策，是联邦公开市场委员会（FOMC）的立场，「与会者预期往后数月出炉的数据，有助厘清在借贷成本升高之下，通膨能持续放缓到什么地步。」纪录指出，「与会者提到，若之后讯息显示，FOMC朝通膨目标的努力仍嫌不足，进一步紧缩货币并无不妥。」言下之意，Fed可能会突如其来继续升息。

纪录提到，与会官员鉴于长期公债殖利率飙升，做出金融环境近几个月大大紧缩的评论。但通膨依旧高于央行目标，Fed货币政策可能须保持限制性一段时间，直到通膨明显持续降温。

尽管Fed官员拒绝宣告升息循环结束，会议纪录对降息只字未提，不过从联邦基金利率期货合约报价来看，市场仍预期Fed继续升息的可能性近乎于零。

根据芝商所（CME）FedWatch工具11月29日显示，联准会于明年4月30日～5月1日政策会议扣下降息板机的机率，从会议纪录公布前的65％微升到73％。

美国经济出现两相矛盾的讯号，面临更多双向风险，令Fed决策者左右为难。一方面认为通膨仍有复燃的隐忧，另一方面又担心信贷缩过头，恐伤及经济。

美国第3季国内生产毛额（GDP）季增年率达5.2％，创近2年最快增幅，但金融市场已提高家庭、企业及政府的借贷成本，恐抑制经济和就业成长，其压力可能更胜让通膨重返2％目标。