投早投小投硬科技 创投为A股“源头活水”注入澎湃动能丨“发现A股投资价值”系列报道

伴随着一大批创新企业涌入，A股科技含量不断提升。

来自清科研究中心的数据显示，2024年上半年，A股共35家具有创业投资背景的企业上市。风险投资和私募股权投资（VC/PE）机构IPO渗透率为79.5%，比2023年全年上升10.2个百分点。作为推动新质生产力发展的重要动能，创投“投早、投小、投硬科技”趋势持续加强。

投早、投小、投硬科技趋势加强

促进资本市场创新发展，科创板正逐步成为新质生产力发展“加速器”。科创板公司中，新一代信息技术、生物医药、高端装备制造三大产业公司数量占比接近八成，战略性新兴产业公司占全部A股比重接近40%。

中国上市公司协会最新数据显示，2024年上半年A股公司研发投入合计约7500亿元，同比增长1.3%，连续多年保持增长。其中，战略性新兴产业、高技术制造业以及计算机、电子、机械设备等行业研发强度达5%以上。

穿透这些“源头活水”的股东名单，创投资本是其中重要的“活性因子”。以科创板为例，近九成公司在上市前获得创投资本支持。

今年以来，以VC/PE为代表的创投资本，“投早、投小、投硬科技”的趋势仍在加强。清科研究中心数据显示，2024年上半年，科创板和创业板VC/PE渗透率分别达到100.0%和86.7%。

最新发布的《2024年中国PE/VC基金行业CFO白皮书》（以下简称《白皮书》）显示，从VC/PE投资规模量级上看，2024年上半年，5000万美元以下市场占比高达93%，其中，500万美元以下市场占比达44.7%；从交易细分数量上看，早期投资、A轮、B轮占比分别为25%、47%和15%，市场占比较2023年上半年分别增加了7个、6个和2个百分点；从交易细分规模上看，早期投资、A轮、B轮交易金额占比分别为7%、49%和20%，市场占比较2023年上半年提升了2个、25个和1个百分点。

在投资赛道方面，2024年上半年VC/PE热门赛道聚焦电子信息、医疗健康和先进制造等领域，其中，半导体、生物医药、信息化服务、医疗器械及人工智能等细分赛道表现活跃。

在硬科技领域，《白皮书》显示，过去一年，超50%受访机构硬科技领域投资占比在30%以上，其中，约36.4%的受访机构硬科技领域投资占比在50%以上。人工智能、生物技术和半导体等领域受到重点关注，分别有65.0%、46.8%和44.2%的受访机构进行布局。此外，区块链、高端装备制造、储能、新能源以及机器人技术等同样受到市场的青睐。

发现企业价值 陪伴企业成长

在创业浪潮的初期，创投机构主要扮演了资金提供者的角色，随着创投机构在企业成长上占据着越来越重要的位置，更是成为创业企业的“贴身保姆”。

2023年以来，监管层多次提出，鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，发展耐心资本，构建同科技创新相适应的科技金融体制，加快形成同新质生产力更相适应的生产关系。

面对IPO全链条从严监管，记者与多位创投基金相关负责人交流时发现，加强投后管理，陪伴企业创业，扮演好耐心资本角色是行业的一致选择。

国中资本首席合伙人、董事长施安平表示，创投机构投资企业之后，会整合自身丰富的产业上下游资源，为企业提供资源赋能；同时，创投还具备资本运作能力，为企业的战略规划和资本运作提供帮助。

君联资本管理股份有限公司总裁李家庆表示，对市场化机构而言，要从“猎人”向“农民”转变，做投资界的“农民”意味着，要扮演耐心资本角色，不仅要“投早、投小、投硬科技”，还要“投大、投难、投长”；在科技企业的成长过程中“陪跑”更长的时间，并提供更多的专业化投后服务和赋能。

呼唤耐心资本加持

科技创新往往风险高、投入大、周期长，需要长期稳定的资金投入。耐心资本具有坚持价值投资、投资周期长、能够逆周期布局等优势。

“创新生态要构建以创投为核心的创新资本供给体系。”在东方富海董事长陈玮看来，“科技之争核心就是创新之争，创新之争核心就是创业之争，创业之争核心就是创投之争。”

如何进一步优化完善创投机制，助力壮大耐心资本？创新之城深圳近年来出台了多项政策支持风投创投行业，从优化市场准入和治理机制、鼓励各类市场主体在深发展、推动募投管退联动发展、完善国际化法治化营商环境等多方面着手，不断培育耐心资本。

其中，福田区作为深圳市耐心资本的集聚地，也是全国风投创投最活跃的区域，将通过顶层设计、制度优化和平台打造，进一步打造高能级的风投创投集聚区。

发挥国资引领作用，激发社会资本创新活力，引领和带动民资创投、外资创投、个人创投优势互补合作共赢，不断完善和优化创业投资多元化主体格局。

加快探索改革试点，打通创投募投管退链条，吸引银行理财子、保险资金、家族办公室等各类资本参与创业投资等。

培育科技金融生态，促进产业资本深度融合，依托深交所、科交中心等基础设施，建立科技创新种子项目孵化与筛选服务、债权融资服务、股权融资服务、信息增值服务等全方位一体化的科技金融服务体系。

近期，湖北、广东、上海等多地出台相关规定，优化政府出资的创业投资基金管理，改革完善基金考核、容错免责机制，给予国资创投容错率和更长回收期限，支持引导国资成为真正的耐心资本。

陈玮认为，要构建以创投为核心的创新资本供给体系，形成银行、保险、社保、母基金等多层次长期资本供应体系，政府引导基金与市场化母基金并重，共同推动行业的发展，通过税收优惠等措施，鼓励社会资本长期参与创业投资。

责编：李丹

校对：杨舒欣

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