玩转破产重整“魔方”：重整投资人的“类定增”，地方招商引资的“新工具”

上市公司破产重整正沿着常态化和市场化双路并进。根据记者初步梳理，年初至今，有约30家A股公司披露了自身、子公司、债务人等相关方（被）申请破产重整或预重整程序，数量已超2023年全年规模。

逐渐变大的市场为多方参与者搭建起全新舞台，一些新玩法正在顺势产生。例如，有些投资人将重整视为“类定增”，在再融资收紧背景下，成为博取超额收益的“选秀池”；有些地方政府则将其看作新一轮招商引资，寄望于在存量中寻得增量。这些新玩法既随着市场环境的变化而生，也随着新“国九条”的落地而变。

各方玩转破产重整“魔方”的过程中，一些难点、堵点待解。有被访者举例说，包括资本公积金转股中绕开行政规定、转股定价等问题，有待进一步细化规范。同时，简单立足于股东更替或者化债的目标，并不能满足提高上市公司质量的要求；如何转向实质性恢复持续经营能力，系统性提高公司质量，是考验各参与方智慧的重要课题。（证券时报）