为争取年轻选民，拜登酝酿将大麻列入低毒类，美国大麻股应声上涨

美国选情日趋激烈的节点，有报道称拜登政府计划更改大麻的分类，把大麻标注为危险性较低的药物，以讨好年轻选民。

目前，根据美国《受控物质法》，大麻与海 洛 因、迷幻药、摇头丸等毒品同级，被列入管控最严厉的附表一药物。重新分类后，大麻有望降级为和止咳药同级别的附表三药物。

消息传出后，隔夜美国大麻股飙升，追踪大麻种植商的AdvisorShares Pure US Cannabis ETF，大涨25%。

在美国，大麻是一门大生意。根据研究公司 BDSA 的数据，2024 年美国大麻销售额预计将超过 300 亿美元，接近美国烟草业规模的三分之一。

但美国法律框架对大麻种植和经营施加了诸多限制，例如美国税法第280E条款禁止大麻公司从应税收入中扣除差旅、租金等常规营业开支，大麻企业的实际税率超过70%。

据美国种植商Verano 估计，如果没有这项限制，公司2023年约1.49亿美元的税单可以减少8000多万美元。

不过，大麻重新分类能否最终落地还存在重重障碍和不确定性。它需要经过白宫审查、公开征求意见等长期程序，期间可能会遭到反对团体的法律挑战。若特朗普赢得大选，他可能会试图推翻重新分类计划。

更重要的是，即使重新分类获批，大麻在联邦层面仍被视为非法，这将继续制约该行业发展。

缺乏获取银行服务等重大障碍依然存在。大麻企业在筹资、缴费等日常运营方面将继续面临阻碍。由于不被纳斯达克等主要交易所接纳上市，美国大麻企业只能在加拿大等较小的市场交易，流动性和估值均受到影响。同时，联邦的禁令也极大限制了机构资金的进入。

事实上，近年来投资者对大麻全面合法化前景越来越持谨慎态度。AdvisorShares 指数自2020年底成立以来，平均每年亏损23%。Trulieve、Curaleaf、GTI 和 Cresco等大麻种植商的平均股价接近其EBITDA利润的11倍，只有2021年初22倍的峰值的一半。