下游电子厂满血复活 伺服器、工业电脑、板卡大旱后云霓至

全球科技产业度过变化莫测的一年，疫情导致新科技的应用爆发，同时衍生了缺柜塞港及半导体产能严重不足的窘境，业者满手订单「只欠东风」。(图/财讯提供)

新冠疫情引爆居家上班（WFH）、远距教学风潮，PC市场需求意外井喷，展现从所未有的活力，成长性早已停滞的全球PC销售量，在2020年居然飙出双位数的年增率，以超过13％的幅度，将全球PC出货量一举突破三亿台大关。

市场原以为，随着疫苗问世，疫情可望逐渐降温，2021年PC市场成长将大幅趋缓，不料，即便欧美逐渐解封，但居家上班趋势仍未减缓，且东南亚疫情随后延烧，封城锁国效应不但冲击科技供应链的产出，且当地的远距商机也持续攀升，造成2021年PC市场的成长率更胜2020年，即便在缺料缺柜的情况严峻之下，根据IDC下修后的评估数字仍有逾14％的水准（原预估2021年PC成长逾18％）。

PC需求看回不回

因此，即便缺料、缺柜迟未缓解，甚至一颗成熟制程的IC零件交期长达一年以上，价格也数以十倍计的飞涨，但各家PC大厂各显神通，尽可能降低冲击，并陆续调涨产品售价以反应成本上升，2021年台湾PC业者仍然赚了个满盆满钵，业绩续创新高，而且还有不少订单，要递延到2022年。

像是宏碁2021年前三季EPS高达2.88元，成长超过一倍，华硕以43.74元，较2020年也有约一倍的成长率，除了笔电还有云端伺服器的广达，前三季每股税后赚了6.32元，年增率46％，仁宝则有2.17元，成长也将近一倍。

不过，尽管营收获利看回不回，并持续大成长，但好成绩似乎并未反应到股价上，PC类股本益比普遍低于10倍。例如宏碁2021年预估每股盈余上探四元，但股价不到30元，华硕则有机会挑战60元，股价却长时间徘徊在350～370元之间，本益比只有六倍多；广达可赚8～9元，国历封关日才涨至95元，仁宝超过3元，股价低于25元。

递延效应 2022年看旺

造成此一现象的主因，在于市场担忧远距商机退烧，PC需求下滑，不利于2022年相关业者的营运。其中，Chromebook需求自2021年第三季起显著下滑，冲击惠普（HP）、宏碁、华硕等品牌商以及代工厂广达相关产品的出货表现，消费笔电需求在同时间也面临降温。

然随着欧美解封，企业办公场域重启，递延需求让商用笔电市场递补上来，稳住整体笔电市场的销售表现。尤其，贯穿2021全年的IC零件缺货效应，让全球的笔电市场通路库存水位仍然偏低，业者订单远大于供给，到了下半年仍未改变，宏碁董事长陈俊圣曾以「hand to mouth」来形容零件随到即出的产线紧张状态。

尽管市场杂音大，包括市调机构与法人单位都看衰2022年的PC市况，认为在连续两年的双位数成长之后，2022年将出现个位数的衰退；不过，相较市场的悲观，业者却展现出完全相反的乐观态度，华硕在2021下半年两次的财报法说会中对2022年市况均不看淡，在11月法说会中，盱衡市场库存水位、在手订单以及缺料状况，加上Windows 11上市所引发的换机效应，直言第四季订单仍有二到三成将递延到2022年首季，而通路库存水位也还有三成尚未被满足，因此，评估2022年PC全球出货仍可持稳在2021年的3.5亿台高峰水准。

而产品结构上，过去以消费PC为强项的国内双A品牌，因应商用市场的起飞，均积极强化商用笔电的布局。华硕指出，在基期偏低之下，预计商用笔电将成为2022年很大的成长动能，增幅可望优于市场平均一到两成，辅以台笔电品牌相对具优势的电竞笔电持续成长的趋势，设下2022年出货双位数成长目标。宏碁亦认为，缺料塞港影响下，第四季的笔电缺口仍长达一个季度，对2022年整体笔电市况亦不看淡。

相较于市场与业界对2022年PC市况截然不同的看法，伺服器市场2022年的展望倒是相当一致，多家研调机构评估2022年全球伺服器市场的成长率约落在5％到7％之间，优于2021年低个位数的增幅，这与2021年缺料造成的出货递延效应有关，同时疫情下，人类生活新常态促使企业加速数位转型的脚步，以及AIoT、5G等新科技的发展趋势带动云端、边缘运算等基础建设需求大增。（全文未完）

本文详情及图表请见《财讯快报 理财年鉴第202201期》

《财讯快报 理财年鉴第202201期》