小型股資金輪動行情熄火沒？現在怎麼辦

小型股因类股轮动受益，但巴隆周刊建议投资人，避免为了获得更多收益而投入大量资金。路透

美股小型股过去一周大涨——追踪在美国上市2000家小型股综合走势的罗素2000指数周二创2024年新高，短短五天内劲扬11.5%，周三虽下跌1.1%，仍然非常接近高点——但巴隆周刊（Barron's）建议投资人，应避免为了获得更多收益而投入大量资金。

小型股正因类股轮动而受益。截至周二的五个交易日，罗素2000指数的表现超越标普500指数10个百分点，创下了五个交易日的最大领先幅度。

这个转折意义重大。罗素2000指数吃瘪了很长一段时间，截至7月10日收盘，今年仅上涨1.2%，远远不及标普500指数和那斯达克指数投资人获得的两位数收益。与辉达（Nvidia）是重仓股的投资组合相比，实在是凄惨。即使科技股持续下跌，Nvidia今年仍上涨145%。

为什么有轮动行情的转折？市场策略师表示，这是因为投资人相信美国联准会的抗通膨进展已足以降息。利率期货显示，联准会9月降息的机率极高。小型股通常债负较高，将受惠于较低的借贷成本，以及降息会带来的较快的经济成长。

「川普交易」是另一因素。随着川普胜选机率升高，投资人开始预期企业所得税率有可能降到15%，低于目前的21%。

看待类股轮动，不妨从主动型基金经理人（目标是打败标普500指数）的角度来看。今年来，达标的唯一办法是大量投资Nvidia或其他大型科技股。Kayne Anderson Rudnick首席市场策略师Julie Biel说，一旦主动型基金经理人觉得科技股的反弹可能结束，小型股可能飙升，他们将投入被低估的类股，以求表现「不落人后」。Biel为公司管理小型股。

那么接下来会怎样呢？基本面很重要。巴隆周刊提醒，小型股这波涨势并非基于业务有重大变化，盈利或营收也没起飞。Wolfe Research的首席投资策略师Chris Senyek表示，它们的近期表现将取决于能否缴出优于预期的业绩和正面的财务预测，那才是年底前加倍看好小型股的理由。

与此同时，有关AI的负面消息，或科技公司资本支出令人失望的评论，都可能为大型科技股带来麻烦，潜在地导致更多资金流向小型股。

这里还有个问题：降息在内其他因素能嘉惠小型股的能力已经减弱。22V Research的Dennis DeBusschere 说，「现在几乎已经达到软着陆能有的最大减幅。硬着陆才有更多减幅」，小型股有可能已反映所有利多消息，这意味获致报酬的步伐应该会放缓。这样说来，现在贸然投入小型股显然不是个好主意，要的话也须慎选标的。

有些投资组合的经理人正在等待适当时机。Natixis Investment Managers Solutions投资组合策略师Garrett Melson表示，「正寻找适当机会进入小型股，并不真的想追逐这波涨势，因为我确实认为，未来几个月（科技股）的成长情况会比现在更集中」。

他以历史为指引说，1995年联准会开始系列降息之前，小型股也曾大涨，但随着经济成长开始放缓，小型股回吐涨幅。他说，要等到对经济成长不致落崖的信心增强，小型股的涨势才会持续，「那就是我们等的时机」。

巴隆周刊下结论表示，有时候，投资人能做的最好策略就是等待。