「熊猫债」持续走强！蔡正元揭人民币3优势：真的有需要

以人民币计价的「熊猫债」Q1发行规模年增128％，让人民币「融资货币」属性持续增强。（示意图／Shutterstock／达志）

继去年发行量创历史新高后，今年第1季「熊猫债」再次迎来开门红，在全球债市刷新热度，统计至本月14日，今年以来熊猫债共发行29档，发行额达660亿元（人民币，下同），较去年同期增长128.37％。前立委蔡正元指出，这类债券都是借当地发行的货币来发行债券，借此来赚利差，惯例上都用当地最有名的东西来命名。现在熊猫债胜过洋基债，除了利差，也因为真的有人民币的需要，还有就是看好人民币涨势想赚汇差。

蔡正元24日在《头条开讲》节目表示，这就是外国机构跑到中国大陆来借人民币的钱来发行债权，对中国大陆来讲，这个叫外国债券。但是金融界很喜欢说，在什么地点发行，就用当地最有名的东西来称呼，所以法国、英国、美国、欧洲，如果跑到中国大陆发行债券，这些机构拿到人民币，做什么用途也会写清楚，那种债券就叫「熊猫债」。比方说有中国银行跑到香港来跨界发行，拿着香港的人民币发行，就叫「点心债」。

「因为广东人嘛，广东点心！」蔡正元提到，假设中国的企业跑到日本去发债，发的债拿的是日币，那这个叫「武士债」。如果有中国的银行跑到英国去发行英镑的债券，注意要用当地的货币，发行美元那个不算，「那为什么会叫作『斗牛犬债』？我也不太懂！」

旁边帅化民补充：「因为邱吉尔这些政治人物，喜欢养斗牛犬。」蔡正元举例，如果中国的银行跑到澳洲去发行，但是用澳洲的货币去借钱的话，那这个叫「袋鼠债」。主持人洪淑芬说，所以美国叫「洋基债」，那这次熊猫已经打败了洋基？「这很正常，为什么？因为美元利率贵啊！」蔡正元强调，跑到美国当地去借美元的债券，都要借到他利息的最高点；可是大陆现在被认为是利息比较便宜，所以利差是第一个原因。

「第二个原因是，他们真的有人民币的需要啊！每一次都拿不到人民币？」蔡正元指出，中国大陆因为每一次都是利差，所以钱没有往外流，都是往内流，一带一路弄了老半天，事实上出去的人民币也没有很多，所以反而是美金出去的比较多。可是如果有很多机构想要拿到人民币，不管任何理由想要拿到人民币，比如说他银行有人民币兑换的需要，或者他刚好有个客户需要人民币，放债给他。

蔡正元强调，那银行出来发行这种所位的熊猫债，他拿的利息一定会比他借给他客户的利息还要低，所以他赚这种借贷的利差，这里面操作很复杂。像德国银行、美国的大通银行，都很喜欢到大陆去发行熊猫债，因为他们有这种国际资金操作的需要。

「除了利息操作便宜之外，第二个看好什么？人民币会涨！他想要赚汇差。」蔡正元直言，那种大金融机构的财务长，每天早上起来脑子里面就是汇率、利率、股价，不会看那么长，因为他的业绩是每天在计算的。所以熊猫债大概都是3、5年，一个中短期的债券。