氧化铝电解铝：M2增6.3%，铝市震荡

【7 月末金融数据：M2 同比增长 6.3%，M1 同比增长-6.6%，M0 同比增长 12.0%】氧化铝方面，临近交割，期现价差收窄。国产矿难以大规模复产，进口矿生产线产能利用高位。在电解铝下游需求高位下，氧化铝厂现货供应有限，现货报价坚挺，短期国内氧化铝供需紧平衡延续。但四季度新增产能投产叠加电解铝枯水期减产预期，氧化铝远期存看空预期，期限维持 Back 结构。电解铝宏观面上，多空因素交织，美联储降息情况反复，地缘冲突频发。基本面上，运行产能高位，但淡季氛围浓厚，下游开工率历史低位，现货贴水为主，短期受宏观和基本面因素影响，铝震荡偏弱运行。