氧化铝：供应偏紧持续，价格区间波动 10 月或变

【7 月底以来氧化铝期货走势强劲】 7 月底以来，氧化铝期货止跌回升，逼近前高，在金属板块表现抢眼。下游需求旺盛，生产利润可观，产能应开尽开。 进入丰水期后，电解铝产能、开工升至年内最高位，维持至枯水期，无主动大规模减产。国产矿石供应偏紧，进口矿石参配。 供应偏紧逻辑预计延续到 10 月，期间需求旺盛，上游变动或致盘面价格上涨。 【8 月氧化铝价格快速上涨】 8 月后，氧化铝价格从 3600 元/吨一线跃升至 4000 元/吨之上，市场关注度高。矿端供应问题支撑价格，10 月前基本面强势。 若国内矿石生产遇阻或外矿供应受扰，市场做多情绪将重燃，但海外宏观环境不利抑制价格上涨，预计难超年内高点。 【价格冲高原因多样】 国内铝土矿总供给 7 月回升，单月达 2006 万吨，环比增 9.5%，为近 5 年最高位；1—7 月总量 12515.8 万吨，同比小增 0.3%。 7 月进口铝土矿 1500.07 万吨，环比增 12.49%，同比增 16.50%；1—7 月共进口 9235.14 万吨，同比增 8.7%。 几内亚雨季影响铝土矿发运，三季度进口量预计减少，澳大利亚铝土矿或对中国供应产生替代效应。 国内铝土矿产量春节以来小幅增长，氧化铝运行产能 6 月以来稳定，开工率达 85%，7 月产量上升。 氧化铝仍处紧平衡状态，1—7 月总产量 4746.6 万吨，同比增 3.92%；电解铝总产量 2486.5 万吨，同比增 5.02%。 矿石短缺问题及修复内外价差是价格上涨主因，氧化铝现货供应偏紧，进口窗口关闭，海外价格上涨推动国内价格。 【未来策略及展望】 从基本面看，价格区间明显，但需考虑宏观因素。有色金属回调，氧化铝因基本面强较抗跌，需警惕降息冲击。 价格下限为 3600 元/吨，下游需求旺，电解铝产能维持，国产矿石供应偏紧，进口矿石参配，上游变动致价格上涨。 价格上限暂为 4200 元/吨，可区间内波段交易。10 月后基本面转变，供应增需求减，盘面下方支撑或减弱。 【分析人士观点各异】 8 月以来，国内氧化铝现货价格坚挺。市场人士认为，期货价格上涨是对下跌行情修正及对矿石供应等因素反应。 分析师师富广称，现货市场偏紧，仓单大量消化。市场转向强现实，有色金属价格企稳，氧化铝价格回升明显。 光大期货分析师王珩表示，氧化铝再度回涨，因“金九银十”将至及盘面预期修正。 中州期货分析师杨朝舜认为，未来氧化铝涨势取决于海外宏观走向及供需格局缓解情况。 氧化铝现货紧张持续，价格易涨难跌。国内氧化铝厂维持高开工率，新增供应待时，强现实扭转依赖海外增量。 王珩分析，库存偏低，开工波动，四季度北方氧化铝厂面临采暖季减产，进口补足难度高。 杨朝舜表示，电解铝运行产能高位和出口窗口打开，氧化铝需求旺盛。 王珩认为，贵州、四川等地需求稳中向好。杨朝舜称，三季度氧化铝供需偏紧支撑价格，四季度受多因素影响需跟踪。 宏观不确定性和高生产利润将限制期价涨幅，期货盘面涨幅过大易引发投资者获利离场。 师富广认为，氧化铝“高光时刻”尾声将至，供应端紧张阶段将结束，期货价格围绕现货波动。