养猪企业集体“回血”，降负债为下半年布局重点

（文/夏峰琳 编辑/徐喆）业绩修复成为今年上半年生猪养殖产业链的主旋律。观察者网梳理SW生猪养殖板块10家上市猪企业绩预告获悉，受益于猪价持续回暖和养殖成本优化，相关企业全面减亏。其中，牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、ST天邦（002124.SZ）、罗牛山（000735.SZ）、神农集团（605296.SH）5家上市公司扭亏。

上市猪企在第二季度实现盈利，被市场不少投资者是为猪周期上行拐点的重要信号。但展望下半年，多数上市猪企保持谨慎乐观的态度。猪周期的拐点是否真正到来，还需要进一步观察。

行业业绩修复，多家猪企扭亏

近来，猪肉价格的上涨成为市场关注的焦点。目前猪价虽冲高回落，但仍高于行业盈亏平衡线。随着猪价上涨，具备优质成本管理的龙头公司率先受益。

观察者网梳理SW生猪养殖板块10家上市猪企业绩预告获悉，牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、ST天邦（002124.SZ）、罗牛山（000735.SZ）、神农集团（605296.SH）5家上市公司扭亏。其中ST天邦通过出售子公司股权实现扭亏，养猪业务盈利依然承压，其余4家系养猪业务实现盈利。

具体而言，牧原股份今年上半年预计实现归母净利润7-9亿元；而去年同期，该公司净利润亏损27.79亿元。值得一提的是，今年一季度，牧原股份净亏23.79亿元。据此计算，牧原股份在今年第二季度，盈利超30亿元。

无独有偶，温氏股份在一季度亏损12.36亿元的情况下，预计上半年盈利12.5亿元-15亿元。据此计算，该公司第二季度净赚约24.86亿元-27.36亿元。

数据显示，截至7月18日，全国生猪价格较去年同期大幅攀升约三成，从每公斤14元左右跃升至接近19元的水平，且这一上涨趋势主要集中于今年二季度。

对于扭亏，猪肉价格上涨及养殖成本下降是业内公认的推动业绩扭亏的重要因素。牧原股份表示，公司 2024 年上半年经营业绩实现扭亏为盈，主要原因为报告期内公司生猪出栏量、生猪销售均价较去年同期上升，且生猪养殖成本较去年同期下降。

销售端来看，2024年6月，牧原股份销售生猪506.8万头，销售收入达到107.1亿元，整个上半年累计销售收入为560.22亿元。商品猪的销售均价在6月达到了17.73元/公斤，比5月上升了14.24%。

成本端来看，公司在7月11日最新披露的投资者关系活动记录表中透露，2024年6月，公司生猪养殖完全成本已接近14元/kg，相比5月下降了0.3元/kg左右，其中料价下降与生产成绩改善对成本下降的影响各占一半。

温氏股份称，养猪和养鸡业务同时出现了扭亏。公司经营业绩主要受肉猪、肉鸡价格波动影响，同时叠加饲料原料价格下降的影响，公司养殖成本同比下降，公司生猪养殖、养鸡业务利润同比上升，实现扭亏为盈。

与上述两家企业不同的是，ST天邦在上半年“卖子”实现投资收益约10.4亿元，推动归母净利润扭亏，盈利8.2亿元~8.8亿元。即便如此，ST天邦上半年扣非净利同比减亏10.1亿元-10.7亿元，并在第二季度实现盈利，显示公司生猪养殖主业向好。

此外，市值相对较小的神农集团、唐人神也扭亏为盈。前者预计上半年实现归母净利润1.04亿元-1.28亿元，后者则预计归母净利润为400万元-600万元。

相比之下，新希望虽然也实现了亏损减少，预计亏损额约为12亿元，但在SW生猪养殖板块的10家企业中，其亏损额仍居首位。

后市谨慎布局，暂不扩产

生猪养殖行业在经历了漫长的亏损期后，是否意味着猪周期迎来拐点？猪价回暖行情能持续多久？

海通证券研报分析指出，猪价持续走强，一方面由于2023年四季度的非洲猪瘟疫病仍然严重，二是按照生猪生产周期，今年各月份所对应的10个月前的能繁母猪数量持续下降，这均指向今年三季度猪价仍将继续上涨。

天风证券认为，今年猪价反转趋势明确，随着供需剪刀差的持续放大，猪价上涨空间可观。另外，考虑到目前产业端因主观因素和客观因素导致现阶段行业补栏较为谨慎，或有利于延长本轮猪周期景气时间。

也有不少分析人士对中长期行情预期相对谨慎。

信达证券认为，从猪价上涨的原因来看，季节性因素并非本次猪肉价格上涨的主推力，主要是供给侧因素的推动。总体上，在产能去化延续之下，猪肉价格可能上涨，但同比来看，由于去年8月基数较高，需要注意的是8-9月猪肉价格涨幅可能出现回落。

万联证券投资顾问屈放告诉观察者网，目前猪肉市场回暖，但是仍需要关注猪企去产能化的进程，在下游需求增速有限的前提下，周期类行业如果想要继续回暖只能依靠上游的去产能化的进度。

卓创数据显示，7月18日，生猪日度均价18.94元/公斤，环比跌0.18元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价18.76元/公斤，环比跌0.12元/公斤，广东、四川、山东、辽宁均出现下跌。猪肉价格短期回调，下半年需求将对猪价形成有利支撑，但冻品存库以及未来出栏体重，仍成为影响供给的不确定性因素。

虽然当前的行业形势为猪企带来了全年盈利的希望，不容忽视的是，虽然今年生猪市场有所回暖，但此前各大猪企在业绩承压的情况下资产负债率一再走高，当下各大猪企的负债率问题依然存在。截至今年一季度末，牧原股份资产负债率63.59%，温氏股份63.37%、新希望74.03%

日前，温氏股份在接受调研时表示，近几个月生猪价格上涨，逐步覆盖公司生产成本。但整体来看，目前实现盈利的时间尚短，公司将优先考虑偿还一定的有息债务，降低资产负债率，保障公司运营安全。同时，公司以“降成本、保盈利”为首要目标，重点考虑成本控制和效率提升。待盈利有效弥补往期亏损后，再去考虑规模扩大。

此外，牧原股份在近日发布的投资者调研纪要中表示，总体来看，公司对下半年生猪市场价格较为乐观。作为行业参与者，公司尊重市场、敬畏市场，不通过预测猪价调整生产、销售节奏，未来的盈利水平建立在自身的成本优势上。

新希望则表示，公司二季度盈利明显改善，就能直接帮助改善负债率，预计二季度末能恢复接近去年底的水平。且公司预计经营改善将带来三四季度盈利提升，今年底的目标是资产负债率降到70%以内，2025年计划降到65%以下。

经历超过五个季度的长期亏损后，上市猪企在第二季度实现盈利，被市场不少投资者是为猪周期上行拐点的重要信号。但猪周期的拐点是否真正到来，还需要进一步观察市场供需关系、养殖成本、政策因素等多方面的影响。

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