企业债利差处五年高点 投信：宜逢低布局评价便宜债券
上半年受新冠肺炎疫情影响，金融市场出现极端状况，许多投资人抛售资产换取现金、债市流动性恶化、买卖价差严重扩大，且由于市场预期违约机率将大幅提高，使得不论投资级或高收益级债券利差都急遽上升，甚至有短天期债券利差高过于长天期债券利差的现象。
然而，正是这种沉重的无差别卖压，导致债券评价处于非常便宜的情况。施罗德投信认为，虽然目前利差已经收敛，然而全球仍有约15％投资等级债的利差超过200基点(bps)，提供许多投资机会。随着全球经济今年可能出现衰退落底，预估2021年市场可望迎向复苏，债市反弹可期，建议逢低布局评价便宜债券。
后疫情时代多空纷杂、走势难测，利空因素包括疫情发展不明与第二波感染疑虑，疫情影响扩及全球，幅度更甚金融海啸时期；但也不乏利多因素，如各国央行即时出手救市，其中最令人惊讶的是，联准会首次购买企业债，甚至包括高收益债。而各地政府有力的财政支持，包括巨额的公共支出与借贷措施，有助减缓经济衰退。例如，美国关于疫情的财政支出金额高达15％的GDP；欧洲国家像是义大利及德国针对疫情的财政刺激政策规模更加庞大，两者分别支出约37％和45％的GDP。
「尽管股市、甚至一部分的高收益债都已强劲反弹，但是目前经济状况不佳。因此，我们认为投资人仍需保持谨慎，并聚焦于投资级及堕落天使债。虽然目前利差已经收敛，然而全球仍有约15％投资级债的利差超过200基点(bps)，提供许多投资机会（见图）。」施罗德环球收息债券投资副主管Julien Houdain分析，未来若利差紧缩，资本利得空间可期。至于高收益债，他则建议BB评级债（高收益债最高级别），「因为尽管政府已提供纾困措施，但我们认为违约率仍将加速上升。」
施罗德投信预估，全球经济今年可能出现衰退落底，2021年市场将迎来复苏契机，全球经济将跃升为成长5.3％。持续的宽松政策将支持股债资产，长线而言充沛流动性亦可支撑金融市场。
复合型基金布局投资级与高收益债 掌握灵活债信策略当前信用资产价格已经反应更大更广的不确定性和经济衰退预期，全球央行救市行动持续支撑债市表现，低利率和股息减少环境下、市场对收益需求也将强力支撑债市。Julien Houdain观察目前债券评价仍处于相对历史而言的便宜水准，因此持续看多债市展望，但由于全球经济正深陷新冠病毒危机和全球严重衰退的阴霾中，建议应慎选债券发行人，并对短期内可能产生较大的波动保持警觉。
以施罗德环球收息债券基金为例，投资标的多元分散在各产业中，但却聚焦于那些能够提供5％~20％潜在收益的美债和欧债投资机会。此外，采取由上而下的资产配置策略，例如欧洲债市于第一季表现超越美国时便持有较多欧债，随着第二季美债超越欧债时，投资团队也能够快速弹性地将部位转投入美国债市，期望推升基金绩效表现。再者，团队亦采取由下而上选债策略，能够及时从防御型债券迅速转变为攻击型债券，掌握投资机会。
展望未来，投资团队将保持投资组合防御性，持续偏好投资级债，不盲目跟随群众，持续在落后的新兴债提高部位。高收益债价格面虽具有较高的价格诱因，但在违约率持续升高的情况下还是会采取审慎精选策略，现阶段着重在BB级建立投资部位。