下半年债市布局 侧重高收债争取息收固定收益

2021年全球投资市场欢庆疫苗施打、解封和经济复苏的荣景时，却也伴随着通膨升温、变种病毒来袭、评价面等隐忧，中美引领全球经济逐渐走向复苏，联准会（Fed）如何退场牵动市场神经，所幸债市已领先反应通膨和Fed升息预期，现阶段债市布局宜侧重高收益债争取固定债息机会，借由低存续期间降低利率风险，并分散配置获取风险调整后的报酬空间。

富兰克林坦伯顿集团债券团队表示，全球经济体将在不同季度达到成长高峰，大陆已先攀高峰、美国现正处于成长高峰，欧洲仍在努力，其他区域可望跟上复苏脚步。尽管美国明年开始成长趋缓，但仍是非常健康的经济环境，但刺激政策将随之放缓。

随美国明年经济成长自高峰回落，通膨不太可能持续加速，也仍将面对疫情前即存在的通膨下行压力，债务负担、人口老化、科技创新取代劳动力，导致成本削减的结构性问题，都将压抑物价，因此，预期今年暂时性因素推升通膨后，终将逐渐减速。

富兰克林坦伯顿精选收益基金经理人桑娜．德赛指出，预期美国公债殖利率曲线转陡情境，建议侧重低存续期债及高殖利率债，但因疫情以来主要国家或企业历经不同程度冲击，精选持债为首要原则。美元计价债应为核心，并看好如美元计价且可受惠商品多头的部份边境市场债机会。

美盛西方资产美国核心增值债券基金经理人约翰．贝洛斯认为，市场已领先通膨上升的情境，所隐含预期金利率未来五年将到2％，且由于债券殖利率已较年初上升，潜藏着仍有收益、信用机会，及新兴市场机会可寻。若以债息收入为考量，墨西哥10年期公债殖利率超过7％，预料其央行能有效控制通膨，可做为投组合中增强收益的配置。

贝洛斯强调，债券仍然有助提高投资组合的多样性，当风险资产面临压力时，债券殖利率下降会推升债券价格，属避险概念。无论美国公债殖利率的水准为何，与风险性资产负相关的关系不变，固定收益资产在提高分散功能时，是一个很好标的，不仅可拥有收益机会，目前的评价水准也还在可接受范围。

美盛布兰迪全球固定收益基金暨全球机会固定收益基金经理人安智特．萨林预期，尽管市场目前聚焦于大陆当地债风险，但应可限缩于国内问题，不至于外扩到整个亚洲信用市场。亚洲能与全球景气和科技产业连动的企业信用债，机会仍可期待。也可留意如巴西当地公债，其央行今年已升息2.25百分点，10年期公债殖利率约9.3％，里拉评价面相当便宜。