《基金》中国高收益债Q4预期盘整，赚取高息收为主

涂韶钰指出，相对整体金融市场的乐观情绪，投资人对中国相对谨慎的因素包括：中国人行持续表态稳健的货币政策要松紧适度，不搞「大水漫灌」，不急于做出比较大的降息或量化宽松；此外，虽然9月新增人民币贷款、社会融资规模增量、M2年比成长等金融数据均优于预期，但实体面的采购经理人指数连续5个月低于荣枯线、GDP季度增速持续放缓、工业企业利润下降等，皆显示景气正在趋缓。

后续观察重点，美中双方皆释放善意愿达成贸易协议，但更多的谈判细节仍有待磋商和成文；尤其，中国或无法接受在没有撤销惩罚性关税的前提下，大量增购美国农产品与签订协议，因此双方的退让程度仍须高度关注。另外，为确保经济运行符合预期，中国官方视"六稳"政策为当前主轴，宽信用、降成本为货币政策重心，有利于企业融资与信用债市场的信心提振。

产业方面，涂韶钰表示，最新房地产相关数据显示，在官方调控下，地产销售存在一定压力；不过，考量房地产对景气成长牵动范围大，且行业销售是成长趋缓而非衰退，整体地产业营运态势仍维持有保有压，其中主流房企销售持续超越预期，龙头公司集中度提升。再看资金流动性，在监管措施下，产业内信用分层愈趋明显，因此，看好较大型和财务状况良好的房企为布局核心。此外，在政策支持下，城投债的信用风险明显缓解，买点浮现。