二方向抗通膨 凯基银：加股减债、抗通膨类股搭配短天期债券

近期诸多国家新冠疫情再升温，此外，通货膨胀情况也蠢蠢欲动。凯基银行提醒投资人不要忽视物价可能长期上涨的压力，第三季投资建议二方向1、「加股减债」 2、抗通膨类股搭配短天期债券，以因应下半年甚至未来一年的市场变化。 凯基银行表示，从去年第四季以来，原油、工业金属、黄豆、玉米、小麦、纸浆、橡胶、玻璃、钢铁、水泥、塑化、半导体、电子元件、被动元件及货柜散装航运等价格上涨，多数经济学家认为是因为去年新冠疫情后递延生产、消费与运输不顺等因素造成。在乐观预期疫苗施打后，工厂逐渐恢复生产，年底前多数产业供不应求的现象能获得改善，短期的循环性通货膨胀预计最迟在明年上半年消失，而且未来有可能会面临全球「结构性通货膨胀」与「循环性通货膨胀」同时出现情况。

凯基银行说，自2018年美中贸易战以来，各国从国家安全角度出发，建构自己的供应链，这种形式的供应链相较过去虽然少了运输及保险成本，但人事、土地、资金成本较高，加上近年环保意识当道，自建的工厂多使用较贵的减碳工法或制程，因此陆续开出的新厂房设备折旧可能高于旧厂，造成长期的「结构性通货膨胀」。

加上，去年第四季以来原物料、零组件与半成品的涨价，全球疫情因素，贸易战的不确定性，导致厂商产能投资不足，供给短缺，价格上扬，凯基银行说，促使循环性通货膨胀加剧，成为这波物价上涨另一主因，通货膨胀已经不只是短期现象。

至于下半年基金配置，凯基银行建议「加股减债」对抗通货膨胀时代来临。凯基银行说，近期联准会仍以物价上扬是暂时现象，宣示维持贴近于零的官方利率与每月1,200亿美元购债规模释放资金，但该行推测，若6月份公布物价涨幅仍旧很高，金融市场进一步震荡；或是联准会扭转「暂时上涨」看法至「长时间上涨」，就有可能宣示缩减购买债券来减少物价上涨压力。若是如此，初期金融市场或许会因资金潮退烧而下跌，但应能很快意识到景气依然维持复苏，并将资金抽离债券市场、涌向股市，因此「加股减债」是较好的应对。

至于增加什么股票标的基金配置？凯基银行说，股票基金可选择原物料、矿业、地产、贵金属等受惠抗通膨实物概念类股，债券型基金应该减持存续期长、选择存续期较短者。科技类高成长型股票基金在前一波市场上涨过程中，被认为股价高估而拉回，但修正后的股价，只要获利成长性能超越通货膨胀率，也是可以小幅配置的抗通膨标的。