2022选股抗通膨 凯基证券点三大方向

不同规模、类型股票在10年债殖利率上升／下降时报酬率表现。图／凯基证券提供

疫情影响全球生产供应链遇瓶颈、能源短缺与原物料涨价，使通膨卷土重来，因应于此，凯基证券表示，2022年选股题材方向，较积极的投资人可留意疫后经济复苏的成长题材，参与相关小型股、价值股及循环股在内的基金或ETF。

凯基证券预估，2022上半年暂时性通膨风险将逐渐降温，然而劳动市场将在2022年底达到充分就业，继之而起的循环性通膨将因工资增长而走高。

凯基证券指出，统计过去25年小型股、价值股及循环股在10年期债券殖利率上升的阶段表现最佳，主要反应经济复苏前景良好。而美联准会（Fed）维持政策利率区间于0～0.25％不变，并开始减少购买美国公债及机构抵押贷款证券每月共150亿美元，未来一段时间美国10年债殖利率上升的态势基本上已确立，且略偏高的通膨对股市的影响也偏正面。

随全球疫苗施打普及率上升和经济重启，2021年中因疫情影响表现不佳的零售、旅游和航空类股，近期业绩普遍升温，尤其美国2021年10月零售销售数据优于市场预期、以及相关公司财报转佳，带动近期景气循环股转强，包括非必需消费类股ETF和运输类股ETF表现相对强势，相关题材皆可择机布局。

在担心通膨及升息的不确定性影响市场下，凯基证券认为，投资人不妨将基础建设基金或ETF纳入投资组合中，因近期美国已通过1.2兆美元基础建设法案，将在5年内投入包含道路、桥梁、铁路、大众运输等基础建设项目。将基础建设投资纳入资产组合，除了有助分散风险外，也可受惠基础建设具备高股利、评价相对便宜，以及获利前景改善等优势，与传统股债资产的相关性也较低，可作为投资组合中的防御配置。

此外，美国基础建设法案也将带动建材相关原物料的需求，投资人可考虑将基本金属或钢铁相关产业的基金或ETF加入资产的卫星部位中，积极参与美国此波大兴土木的投资机会。