YCC政策調整也沒用？ 日圓上周貶破150 隨時有再破可能 全因這問題

日圆兑美元汇价创下33年来新低点。图／联合报系资料照片

日圆兑美元汇价在上周一度跌破150，不仅创下33年来日圆汇价的新低点，现在最新的价位大约在149.67，随时都有再破150的可能，对此大型金控评估，最大的问题还是出在美国公债的殖利率太强，扩大美日利差的结果。

金控高层指出，汇率表现向来都由利率来决定，甚至更精确地说，「应该是利差！」他分析，被视为全球金融资产定价之锚的美国10年期公债殖利率，25日跳升至4.96％是导火线，在美、日利差持续扩大之下，日圆汇率对美元贬破150兑1美元。

该大型金控内部也评估，这种美国公债殖利率太强所导致的日圆持续贬值压力，即使日本央行再调整YCC的利率区间，恐怕也没有用。

部分外资认为，10年期公债利率突然暴走之际，日本收益率曲线控制计划（Yield Curve Control，YCC）有可能被迫调整来压抑日圆贬值的幅度，但该金控认为，即使调整YCC的区间，美国10年公债利率是否持续失控飙升，这才是之后左右日圆汇率的重点。

该金控高层认为，倘若美国10年期公债殖利率一再走高，日本银行想要持续维持日本收益率曲线控制计划，将日本10年期公债值殖利率控制在1%的上限区间内，将是不可能的任务。但即使日本银行修正日本收益率曲线控制计划，将日本10年期公债值殖利率控制区间从目前0.5%～1%区间，上调至1%～1.5%区间，仍然无法完全抑制日圆汇率贬值趋势，因为美日的利差扩大会继续的引导日圆贬值，问题早已不在日本公债利率，而在美国公债利率。

这份评估报告也认为，美、日利差持续扩大，也会导致全球资金大量重新配置，全球资金重新配置不仅会发生在日圆公债与美元公债之间，更可能发生在股票与债券资产之间，这种影响将是深远且广泛。

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