业绩断崖下滑,"国美系"元老加盟!朝歌科技四启IPO欲直联北交所

导读：虽一切都在按部就班地实施着，但第四次再向A股上市行的朝歌科技，其该次上市的结果也并非不存变数。据叩叩财讯获悉，目前朝歌科技的上市风险依旧主要集中在业绩问题上。早前屡次闯关创业板却屡败，朝歌科技的业绩持续性问题几乎皆是主因。纵然北交所对拟上市公司的业绩和经营状况等问题的审核更具包容性，但在报告期内出现大幅的波动或下跌，依然会成为企业上市的阻碍。

本文由叩叩财讯（ID：koukouipo)独家原创首发

作者：赵 擎@北京

编辑：翟 睿@北京

在2018年2月7日证监会召开的第十七届发审委2018年第34次会议上，欲创业板IPO的申请再一次被监管层无情否决后，韬光养晦了近六年时间之后，北京朝歌数码科技股份有限公司（下称“朝歌科技”）的A股上市计划终于在日前又再一次正式重启。

这已经是朝歌科技的第四次A股IPO之旅。

追溯这家成立已近23年的科技企业资本化沿革道路，最初可至十余年前的2009年。

作为一家主营业务为互动电视智能终端及系统平台研发、生产、销售、运营与服务的公司。早在2009年初，朝歌科技成功完成股份制改制，为其IPO上市打下了基础。次年2010年，朝歌科技便迫不及待地向证监会递交了其创业板上市的申请。

但遗憾的是，朝歌科技并未能一举中的，2011年7月，创业板发审委会议以投票方式对其该次IPO申请进行了表决，因7位负责审核的发审委员中，投出的同意票数未达到5票，朝歌科技的首次上市闯关被未予核准。

2012年，并不气馁的朝歌科技欲承首次闯关之勇继续第二次向创业板上市发起冲击。

但这一次，经过了近两年时间的等待，却仍未等到安排其走上上市委会议审核的时间窗口，于是乎，2014年初，在彼时那一拨汹涌的上市终止潮中，朝歌科技便又主动撤回了IPO申请。

这一撤，时间便是三年后的。

2017年5月，朝歌科技又再第三次向证监会递交了创业板上市申请并获得受理。

对于这一次申报，朝歌科技的有关人士曾在事后向叩叩财讯坦承对此寄予厚望。

但谁料世事无常，朝歌科技的上市申请又再重蹈了七年前首次上会审议的覆辙，第二次被发审委否决。

八年内三次闯关创业板上市皆败的经历，显然已让朝歌科技沮丧不已，也让其证券化行程一度搁置，直到六年后的当下。

2023年11月1日，在四个月前悄然挂牌新三板的朝歌科技发布公告称，其与申万宏源证券承销保荐有限责任公司（以下简称“申万宏源”）于 2023 年 10 月 30 日正式签署了上市辅导协议，并向监管层正式报送了辅导备案材料，北京证监局也在次日正式受理了其相关备案。

与前三次皆聚焦创业板上市的“情结”不同，此番第四次拉开的IPO大幕，朝歌科技选择了上市门槛更低和审核包容性更大的北交所。

“朝歌科技此次申请北交所上市并不是因为目前沪深两市IPO趋紧且北交所政策不断释放利好所导致，而是一早便将上市的目的地改变至了北交所。”一位来自于朝歌科技的内部人士告诉叩叩财讯，此次朝歌科技申报北交所上市实际上采用的是直联机制。

直联机制的审核模式，是北交所于2022年底与全国股转公司正式落地推出的一种审核监管模式，作为优质企业申报北交所上市的“快车道”，直联机制即是将新三板挂牌审核、日常监管和北交所上市等三大环节“直联”，通过直联机制，优质企业可以实现常态化挂牌新三板满一年后1-2个月内便完成在北交所上市。

“朝歌科技在2023年6月成功挂牌新三板之时，申报的便是北交所直联审核机制，按照规定，其在当时就已经有明确的北交所发行上市计划，已与中介机构签订发行上市服务协议，并计划在挂牌后18个月内提交发行北交所上市申报文件。”上述内部人士表示。

与申万宏源在2023年10月底正式开启上市辅导流程，便是朝歌科技欲从新三板“直联”北交所计划第二阶段的实质性部署进展的推进。

“一切都在按照计划推进。”2023年11月2日，一位接近于朝歌科技此次IPO的中介机构人士向叩叩财讯坦言，按照上市进展时间表，本次朝歌科技的上市辅导期将暂定为半年时间，一切顺利的话，将在2023年4月完成辅导后，在2024年6月前正式向北交所提交上市申请。

虽一切都在按部就班地实施着，但第四次再向A股上市行的朝歌科技，其该次上市的结果也并非不存变数。

“目前比较担心的还是业绩问题。”上述来自于朝歌科技的内部人士告诉叩叩财讯。

早前屡次闯关创业板却屡败，朝歌科技的业绩持续性问题几乎皆是主因。

“纵然北交所对拟上市公司的业绩和经营状况等问题的审核更具包容性，但在报告期内出现大幅的波动或下跌，依然会成为企业上市的阻碍。”上述内部人士担忧地表示。

该内部人士的担忧并非没有依据。

在过去的2022年和2021年中，朝歌科技的营收就已经开始出现了下滑的趋势，但利润尚算稳定。时间进入2023年以来，由于受国内宏观经济影响，其终端客户需求量大幅下降，这也让朝歌科技在2023年6月刚刚挂牌新三板之后便拿出了一份业绩相当难堪的中报，营业收入不仅同比负增长，其中扣非净利润更是出现了同比近75%的断崖式下滑。

1）直联北交所的隐患尚存

如今回过头来看，在过去十余年时间里，朝歌科技IPO的屡战屡败并不是没有缘由的，彼时负责审核的上市委员们也并未“错杀”所谓的“优质企业“。

2011年，朝歌科技IPO首次遭否时，证监会给出的理由是未来持续盈利能力存在重大不利影响。

监管层认为，朝歌科技当年的主要产品——IPTV家庭娱乐终端和融合视讯终端几乎全部由委外加工完成，在此情况下，其对华为公司还存在重大依赖，在2008年至2010年间，其来自华为公司的营收占比不断扩大，且在2010年时，其来自于华为公司的营收占比更是高达88.1%。

2018年初，再次走上证监会发审委会议现场的朝歌科技IPO，又再次同样因“主营业务的发展空间”、“毛利率的逐年下滑”以及“是否对单一客户存在重大依赖”等问题被上市委员们依然认为未来持续盈利能力存在重大不利影响而被否决。

朝歌科技IPO在同样的“阴沟”中跌倒两次，也并非没有理由。

在2015年至2017年的三年里，可能是近十年来朝歌科技发展最为迅猛的三年。

数据显示，2015年至2017年间，朝歌科技分别录得营业收入为5.97亿、9.27亿和17.95亿，三年中营收复合增长率高达73.4%，对应的扣非净利润则分别为3012.01万、4189.38万和7001.85万。

针对于首次上市时颇被诟病的对华为公司的依赖，经过近6年时间的整改，朝歌科技在2015年至2017年中，来自于华为公司的销售占比从最初的依然超过70%的比例，到2017年仅剩下了12.38%。

不过这不仅未能让其摆脱大客户依赖的嫌疑，在2017年中，中国移动一跃成为了朝歌科技的第一大客户，当期其来自于中国移动的营收占比便达到了62.57%。

与此同时，华为公司突然大幅降低对其的采购，也更让监管层质疑其大客户的稳定性。

在2018年初，朝歌科技IPO再次因盈利的持续性问题被证监会否决后，果不其然，时年也成为了朝歌科技阶段性业绩的顶点。

如今近六年时间过去了，朝歌科技无论是营收还是利润也再未回到2017年时的规模。

据叩叩财讯获得的一份朝歌科技2021年和2022年财务数据显示，这两年中，朝歌科技的营业收入又呈下滑趋势，分别仅为14.7亿和13.9亿，与2017年时的高点17.95亿皆存不小的差距，对应的净利润则分别为6568.57万和6676.91万，也不及2017年时的规模。

正如上述所言，2023年上半年，朝歌科技的业绩更是出现了变脸式的下滑。

据朝歌科技2023年中报显示，2023年1-6月，其营业收入仅录得5.54亿，同比下滑超过30%，扣非净利润则仅有930.4万，同比去年同期3693.8万，下滑幅度高达74.81%。

业绩的大幅波动，在新三板挂牌的朝歌科技自然也遭到了监管层的关注。

在全国中小企业股份转让系统对其下发的问询函的回复中，朝歌科技承认，在2023年上半年，其主营产品的销售遭到了下游客户需求的冲击。

朝歌科技目前主营产品主要分为两大类型，即智慧家庭终端、行业智能终端及应用解决方案，前者更是朝歌科技营收的主要来源，在2023年上半年，近8成营收来自于此。

2023年1-6月，朝歌科技来自于智慧家庭终端的收入仅为4.38亿元，同比2022年上半年该项高达7.58亿的营收，同比下滑达到了42.2%。

朝歌科技的智慧家庭终端主要包括智能机顶盒、智能摄像头和网络连接设备。

朝歌科技将2023年上半年业绩的“羸弱”归咎于行业的变化。

根据洛图科技发布的《中国智能盒子线上零售市场月度追踪（China Smart TV Box Online Retail Market Monthly Tracker）》报告：2023 年上半年，中国智能盒子线上零售量为 92.9 万台，同比下降 28.7%，智能盒子销量再度下降。从同比 看，上半年每个月均呈现出双位数的下滑，降幅在 20%以上，其中 6 月大降 35%。

根据运营商 2023 年半年报显示，中国移动、中国联通、中国电信的资本开支分别为 814 亿元、275.9 亿元、416 亿元，同比降幅分别为 11.52%、2.85%、 0.24%。

“三大运营商资本开支呈现同比下降态势，智能机顶盒、智能摄像头、家 庭网关、路由器等产品的采购需求下降”，朝歌科技就2023年上半年的业绩下滑向股转中心解释道。

不过，虽下游终端的需求放缓属于整个行业的“通病”，但朝歌科技的业绩下滑幅度却已经远超同行可比企业的平均值。

在智能机顶盒细分市场中及终端市场需求均呈下滑的态势下，九联科技、天邑股份、创维数字、锐捷网络这四家被朝歌科技认可的同行可比企业，其2023年上半年的营收同比下滑幅度最大的也仅是创维数字的17.15%，九联科技和天邑股份的营收下滑则分别仅为15.13%和10.75%，而锐捷网络却依然继续保持着小幅的增长，营收同比增长6.82%。

反观朝歌科技，仅有其营收在2023年上半年同比下滑超过了30%。

“智慧家庭终端 2023 年营业收入仍然可能呈下降趋势”，面对2023年上半年经营不佳的现状，朝歌科技也承认“如果公司行业智能终端及应用解决方案营业收入不能实现增长或者增长幅度不能弥补智慧家庭终端营业收入的下降幅度，公司主营业务收入就存在持续下滑风险”。

除了业绩的羸弱，曾引发朝歌科技此前多次IPO遭到质疑的大客户依赖问题，实际上在此次计划冲刺北交所上市之时，依然未能得到实质性改善。

据叩叩财经获得的上述数据显示，在2021年和2022年中，公司对前五大客户的销售收入分别为 129,804.02 万元和 131,647.24 万 元，朝歌科技来源于前五大客户的当期销售收入占比分别为88.11%和 94.42%。其中，第一大客户中国移动终端公司的销售收入占当期销售收入的比例分别为 64.98%和 54.09%。

“北交所对大客户集中和依赖的审核理念更为包容，至少在这一点上，朝歌科技此次申报北交所上市应该不会遭到阻碍，此前，北交所曾有对第一大客户销售占比达99%的企业也依然获得认可并上市的案例。”上述接近于朝歌科技此次IPO的中介机构人士表示。

2）国美核心元老强势加盟，神秘人惊现突击入股？

据叩叩财讯了解，在2018年初朝歌科技第三次冲刺IPO失败后，原本对此抱有极大希望的各位朝歌科技的股东对其后续的资本化发展前景态度各异。

2018年5月，在朝歌科技IPO再次遭到否决不到三个月，朝歌科技的股东之一——深圳市架桥合聚股权投资企业（有限合伙）（下称“架桥投资”）便要求朝歌科技实控人悉数回购了相关股份。

和架桥投资一样不看到朝歌科技资本化继续推进的未来的还有朝歌科技彼时的第二大股东——卓翼科技。

作为一家深交所的上市企业，卓翼科技曾在2015年通过受让的方式以8400万元的价格收购朝歌科技当年21%的股份。

到2018年朝歌科技第三次闯关IPO前夕，卓翼科技在朝歌科技中的持股比例略有稀释，但依然以20%的持股比例仅次于朝歌科技的实际控制人蒋文，成为了朝歌科技第二大股东，斯时，蒋文在朝歌科技中的直接持股比例仅为25.48%。

同样，在朝歌科技IPO最后一次闯关失败后，卓翼科技也大幅转让了其在朝歌科技中的持股。

2018年6月，卓翼科技分别向蒋文和水晶光电转让朝歌科技290万股和1600万股，在上述股权交割后，卓翼科技目前便仅持有朝歌科技4.32%的股份。

显然，如果此次朝歌科技闯关北交所IPO一旦成功，同样作为深交所上市企业的水晶光电将是除朝歌科技实控人外最大的赢家。

通过接盘卓翼科技的相关股份，水晶光电目前已经成为了朝歌科技第二大股东，持股比例约为15.07%。

据叩叩财讯获悉，在此番正式启动第四次上市计划前，朝歌科技的管理层中还迎来了一位重磅级人物的加盟，这也或将成为朝歌科技冲刺北交所的一大看点。

2022年底，黄光裕控制的“国美系”旗下多位核心元老的出走曾引发市场热议，其中，国美零售原CFO方巍的离职，也曾被视为“国美系”公司业绩的下滑加剧管理层动荡的标志性事件。

熟悉“国美系”的人应该对方巍是不陌生的。

方巍早在2005年便进入了国美，其后17年间，其曾在国美内部多家企业担任要职。

2022年12月，国美系旗下上市企业国美通讯突然发布公告称，方巍因个人原因辞职，将不再担任公司的监事主席一职。

除了担任国美通讯监事会主席外，在辞职前，方巍同时担任国美零售高级副总裁兼任国美零售投融资委员会副主席，此前其还曾任国美零售CFO。

据叩叩财讯获悉，在从国美离职后，2023年2月，方巍，这位曾经国美系的元老级人物已正式到任朝歌科技出任副总经理一职并兼任财务总监及董秘。

“方巍这次应该算是正式回归朝歌科技了”，上述来自于朝歌科技的内部人士向叩叩财经透露，事实上，方巍在2005年进入国美之前，便曾在朝歌科技任职长达4年，曾任朝歌科技财务经理。2011年，已在国美内部担任要职的方巍，还被朝歌科技提名为董事之一。

值得注意的是，在本次朝歌科技第四次启动直联北交所上市的前夕敏感期内，也惊现突击入股的神秘人。

据叩叩财讯获悉，2023 年 4 月 13 日，朝歌科技决定将注册资本从 14000万元变更为 14600.万元，增资价格为 8.5 元/股。其中480.00 万元的注册增资由其老股东——北京集成电路尖端芯片股权投资中心（有限合伙）（下称“集成电路”）认购，另外的120万新增资本则由一名名为李清勇的自然人包揽。

通过上述增资，李清勇成为了朝歌科技的股东之一。

在刚刚完成上述股权认购两个月，朝歌科技便成功挂牌新三板开启了其直联申报北交所的上市计划。

对于李清勇的具体身份，目前朝歌科技尚未公布。

（完）