印度股市虽涨多 首域盈信：印度具多项有利因素 续看好后市

首域盈信资产管理（FSSA）基金经理Sreevardhan Agarwal。图／黄惠聆

尽管印度股市近年涨幅不小，但不少法人持续看好印度，首域盈信资产表示，主要是因印度有多项因素支持续看好印度股市成长潜力。

印度股市8月续创新高，反映投资人对印度股票的兴趣，全球也对印度的关注大大增加。首域盈信资产管理（FSSA）长期看好印度市场，主要基于多项有利因素，如将有大量优质上市企业、印度股市历史悠久并公司治理高、在印度产业市占率高的企业的资本规模并不大，未来还有相当大发展空间且印度经济成长靠销售、内需较具可预测性等，预期未来数十年印度的经济表现会继续亮丽。

首域盈信资产管理（FSSA）基金经理Sreevardhan Agarwal表示，在过去30年，印度的企业已为股东创造了大量财富，有别于其他由商品主导的新兴市场，优质印度企业分布于多个不同行业，且看到很多企业发展，投资团队相信印度企业可望享有庞大的当地市场机遇，未来数十年的前景会继续亮丽。Sreevardhan Agarwal进一步说，在印度5,000多家上市公司中，约1,400家的市值超过1亿美元，其中符合首域盈信资产管理（FSSA）品质标准（以企业拥有权、管理层、公司定位及业务实力等各方面进行衡量）的企业约有200家，这些公司数字更连年上升。相比其他大型新兴市场，例如南韩，要找出5家值得投资的公司也不易，而且这个数字正持续减少。此外，印度很大机会于2030年或之前成为全球第三大经济体，意味着上述印度企业享有庞大的当地市场机遇，对外需求不会过份依赖，预期这些企业在面对外部因素冲击时将相对不受影响。

或许大部分不太知道，Sreevardhan Agarwal说，印度股市是全球历史最悠久的股票市场之一，印度的孟买证券交易所于1875年成立，因此印度企业早已发展出应对上市所带来的机遇与挑战的能力，经营上更具韧性。此外，印度有大量家族企业上市，在印度上市超过50年，并由第三或第四代家族成员管理的公司并非罕见，这些家族企业经历更多景气循环，管理者的目光通常也更远大。因此，他们通对公司治理议题有适度的敏感度。

另外，持续看好印度前景的原因是，Sreevardhan Agarwal说，当地龙头企业的规模对比其他地区及环球市场的企业规模仍较有发展空间。如，根据国际能源署估计，大陆的空调安装数量为8.6亿台，而印度则只有约8,000万台。截至2024年元月，大陆三大上市空调制造商合计市值为1,050亿美元，然在印度在该行业的最大上市公司Blue Star，市占率为13％，但其市值却只有26亿美元，发展潜力庞大。

另因印度利率普遍较高，一直存在资本匮乏的情况，而且政府甚少对私营企业家表现明确支持，如今经营环境改善下，这些不利因素也已逐渐改善。此外，印度企业的管理团队对资金供应情况及其成本非常了解且重视，这意味管理水准最出色的印度企业在经营方面享有较高的已动用资本回报率（Return on Capital Employed, ROCE），甚至中阶经理人已能够掌握提高已动用资本回报率的因素。