营收毛利率增长，但七牛云还没有盈利

七牛云继续冲击资本市场。9月23日，北京商报记者获悉，位于音视频PaaS(平台即服务)赛道的七牛云更新招股书，继续推进港交所主板上市进程，申万宏源香港和交银国际担任联席保荐人。七牛云2024年一季度营收3.42亿元，同比增长26.4%，毛利率从18.3%增长到20.6%，经调整净亏损2424.1万元，同比收窄21.1%。对于盈利，七牛云称，同行盈利通常需10年以上为例，“业务扩充优先于短期盈利”。按此计算，七牛云13年前成立，致力于打造全球领先的一站式场景化智能音视频APaaS服务。

音视频云服务是指制作、存储、处理、分发、分析、审计、检索及推荐多媒体格式的非结构化音视频内容，这些音视频内容包括录音、短片、直播视频、音乐及图片。PaaS是一种计算服务模式，具体为云服务提供商通过平台提供一套全面的硬件及软件资源给用户，使用户专注于编写代码、配置服务指标及监控应用程序，而无需分散时间和资源至平台基础底层的开发及维护。

七牛云的营收来自于音视频MPaaS和APaaS。MPaaS即一系列音视频解决方案，包括加速内容分发的专有内容分发网络QCDN、存储内容的对象存储平台Kodo等，APaaS解决方案是基于MPaaS及低代码平台的场景化音视频解决方案，让客户简单部署就能快速调用不同功能。根据七牛云最新版招股书，营收主要来自于MPaaS。

2021-2023年，七牛云营收分别是14.71亿元、11.47亿元、13.34亿元，其中的93.1%、76.3%、73.1%来自于MPaaS。2024年一季度MPaaS业务给七牛云贡献了72.9%的营收，总营收为3.42亿元。和营收贡献相比，MPaaS的盈利能力不如APaaS给力。2024年一季度MPaaS毛利率18.2%，APaaS毛利率29.2%，整体毛利率20.6%。

和2023年一季度的18.4%相比，七牛云2024年一季度的毛利率提升了2.3个百分点，但公司还没有走出亏损，2024年一季度经调整净亏损2424.1万元，同比收窄21.1%，如果以2021-2023年为区间，七牛云经调整净亏损累计3.4亿元。

对于盈利，七牛云的计划是：专注及深化毛利率更高的APaaS业务，保持并持续增强MPaaS业务的竞争力等。

按照招股书援引的数据，根据艾瑞咨询，以2023年营收计，七牛云是中国第三大音视频PaaS供应商及第二大音视频APaaS供应商。在PaaS市场，排名第三的七牛云2023年占有5.8%的市场份额，前两名分别占有17%和6.4%的市场，在APaaS市场，排名第二的七牛云市场份额14.1%，第一名企业占有16.6%的市场。同样以2023年营收为标准，七牛云占整个音视频云服务市场的1.5%。

在盈利、风险等问题上，七牛云也提到了竞争对手。此前七牛云方面表示，“IaaS(基础设置及服务)提供商已进入音视频PaaS市场并与我们竞争”“音视频PaaS类公司通常尚未实现盈利。音视频云服务商实现盈利通常需要约15年”。

在最新版招股书中，七牛云方面称，“音视频云服务商实现盈利通常需要10年以上”，并称“七牛云优先发展并持续扩充音视频MPaaS和APaaS业务，特别是2021年正式推出的相对较新、盈利能力更强的APaaS业务”。

比达分析师李锦清向北京商报记者表示，“在当下竞争条件下，盈利和市场份额是体现竞争力的重要指标，盈利体现造血能力，份额意味着空间”。如按照需10年以上实现盈利来推算，是按公司成立时间来算，还是以APaaS推出时间为起点？北京商报记者就此采访了七牛云相关人士，截至发稿该人士未予回应。

北京商报记者 魏蔚