元大宝华预警 英国恐陷入失落的十年

元大宝华综经院16日发布首份「英国新财政政策方向对市场的冲击及后续风险分析」专题报告，认为关注重点应在于英国正在发生的所有事件有没有外溢到全球、造成骨牌危机，进而演变为更严重的「系统性风险」。

包括四大领域要考量：一、英国虽将扩大举债，使政府赤字恶化，但在G7国家中，英国债务负担并不突出，且债务平均到期较长，具有缓冲余地；二、英国有高达99.76％债券是以英镑计价与发行，并无来自英镑贬值导致债务膨胀的汇率风险，短期政府债务可持续性，并没有问题。

三、英国上市公司净债务占营收比例低、家庭资产负债表良好，代表目前英国民间部门流动性没有问题；四、全球对英国总曝险（含潜在曝险）将近4兆美元，其中于英国的英镑计价曝险逾1.3兆美元，英镑贬值将使持有人资产价值下降，出现汇率风险。

但元大宝华认为，外国曝险性质仍偏向对民间企业的投资，在英国企业结构尚佳的情况下，不至于发生信用风险、并外溢至债权国。

至于英国退休基金的流动性问题，元大宝华分析，其特性为持有短期资产与长期负债，透过承作长天期利率交换等作法取得现金流量，过去长期低利率环境下，各国金融机构多采取相似的操作思维，在利率快速上升时，面临保证金追加的要求，此类流动性危机风险估计未来可能会经常发生。