政策利多 高盛：维持高配A股

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大陆官方推出一系列政策利多方案后，国际投行持续看好陆股后势。高盛不只继续给予A股市场「高配」建议，还预期受到回购再贷款等政策利好的激励，2025年A股公司回购总量可能较2024年翻倍。2025年大陆上市公司股息和回购总额可能破3兆元（人民币，下同）。

综合《中国证券报》、澎湃新闻等陆媒报导，高盛首席中国经济学家闪辉指出，稳定大陆国内消费和房地产市场，应对可能会再度收紧的中美贸易关系，将是2025年中国宏观经济的焦点。

据高盛最新研报，在2025年基线情景中，中国出口量预计将在2024年高基数的基础上持平，因为2025年中国对其他国家的出口增长将抵消对美出口下滑的不利影响。

闪辉说，2025年中国如何稳定国内消费和房地产市场等仍将是明年的宏观经济焦点话题。中期来看，中国推动经济增长模式转向技术驱动和自立自强的决心坚定。

此外，闪辉表示，一系列增量政策有助促进中国经济增长模式从贸易和投资主导转向内部需求和消费主导。高盛预计消费增长可能会从2024年的3.8％回升至2025年的5％。

对于国内经济，高盛预计明年中国出口将相对平稳，房地产投资继续下降，消费、尤其是商品消费表现较好。随着地方政府化债工作疏解地方融资压力并赋能财政扩张，政府的消费和投资可能会加速增长。预料2025年后房地产对中国经济的负面影响会渐渐变小。

至于股市方面，高盛研究部首席中国股票策略师刘劲津指出，高盛继续给予A股市场「高配」的建议，他预期，受每股收益增长及估值因素驱动，MSCI中国指数和沪深300指数在2024年将分别上涨15％和13％。

刘劲津认为，不论是股票回购，还是加大分红，中国股市这个趋势是比较明确的。2025年中国上市公司股息和回购总额可能超过3兆元。得益于回购再贷款等政策利好，2025年上市公司回购总量可能较2024年翻倍。

「A股和港股在全球股票范围内还处于较低的估值水准，吸引力还是非常大的。」 刘劲津认为，长远来看，相比美股，更看好A股的投资回报空间。过去10年美股年均回报率是13％，但高盛预计未来10年美股年均回报率会降到3％。