中国动荡搅乱华尔街一池春水

（示意图／达志影像）

看懂中国？知易行难。3年前，武汉疫情爆发，你问经济学家怎么看中国？他们会异口同声告诉你中国肯定搞得定，没事。一年前，蚂蚁金服上市失败、恒大爆雷、滴滴退市，你再问经济学家怎么看？他们会抓耳挠腮回答你应该不会有事？今天，你再问他们怎么看待清零封城的中国发展？他们会支支吾吾的讲着什么双循环、共同富裕、统一大市场啦这些你听不懂的名词后，长叹一口气：看不懂。

对的，现在的中国越来越难看懂，现在的投资人更是走在钢索上进退失据。华尔街过去3个月最具争议性的一个大哉问就是中国科技股到底能不能抄底？其中的关键字就是Uninvestable。这很戏剧化，3月14日，JPMorgan发布了一份研究报告，在极力唱衰中国科技股的投资价值中用了Uninvestable这个强烈字眼。

据说争议发生后，JPMorgan还针对这份研究报告启动了内部调查，然后在经历了史诗般的抛售后，5月16日，JPMorgan又180度大转弯的对中国科技股「全面看多」。虽然投资市场有句话：风险是涨出来，机会是跌出来。但这次的争议在于JPMorgan在短短两个月的翻多凿痕太深，更匪夷所思的是不只JPMorgan，包括BridgeWater、Fidelity尽皆在第一季度大规模的加码了中国科技股，这确实让人难以信服。

当然，全球资产管理机构本来就是驾驭着资本旗舰在全球逐利，2022年只不过是让它们的随波逐流更明显罢了。这一充满争议的事件凸显出，中国对互联网科技企业的打击和为了清零的防疫封锁，已经让全球资本在面对这个全球第二大经济体的时候，陷入了进退维谷的纠结之中。这不但凸显了JPMorgan等华尔街资本面临的艰难处境，也让它们逐利的特色让人侧目，它们一方面得向客户提供有关中国金融市场动荡的研究报告，一方面在业绩压力下，又不得不想方设法创造收益出来。

3月份的报告刚刚出炉之际，很多JPMorgan的客户就在追问这个研究报告的团队负责人Alex Yao依据何在？他的回答是一些互联网公司的存托凭证可能会从美国交易所被迫退市，因为中国一直不愿向美国监管机构开放它们的审计帐簿。

但这个回答不make sense，因为大多数的中国科技股票可以在香港购买。他还表示这场监管纠纷是中国地缘政治风险的具体表现。但不过两个月时间，Alex改口宣称「Uninvestible不适合投资」已经不再适合。「Unanalysable无法分析」将会更好，但这就让人更难看明白了。因为事实上，地缘政治风险根本没有从这个世界消失不见。而且现在根本没有任何资产没有政治风险。

我感觉吧，美国的停滞性通货膨胀方兴未艾，而中国的情况也好不到哪里去，4月份的经济数据全面走弱，而且比外界预期的还要糟糕。确实，这两个国家的针锋相对没有减缓，但两个难兄难弟凭良心讲又是互相牵制难以独善其身。美国股市的崩跌并不见得会便宜中国，两个一样伤痕累累的市场，只会让惊弓之鸟的资金四处乱窜，正确来说，不只中国，全球金融市场都一个样的诡谲难测，不过也因为这样，是不是在上冲下洗的波动中反倒让秃鹰般的华尔街巨头有了上下其手的机会？我不知道。

但反过来说，它们的操作手法，如果你可以看得懂、跟得上，或许也是另辟蹊径的一个作法，不过以我的经验，这种风险也是很大，除非你认识Alex Yao或他的老婆。

（作者为创投合伙人）