中国银河给予汽车行业推荐评级：2月车市平稳过渡，新能源市场价格战有所延续

每经AI快讯，中国银河02月26日发布研报称：给予汽车推荐（维持）评级。

本周观点更新：据乘联会数据，2 月 1-17 日，乘用车市场零售 55.9 万辆，同比-14%，较上月同期-43%，今年以来累计零售 259.4 万辆，同比+34%；全国乘用车厂商批发 38.2 万辆，同比-42%，较上月同期-57%，今年以来累计批发 247 万辆，同比+17%。2 月销量受春节影响较大，且 1月市场优惠维持高位对 2 月销量造成一定的透支效应，据乘联会初步预估，2 月狭义乘用车零售约 115.0 万辆，新能源预计零售 38.0 万辆，渗透率约 33.0%。一方面，新能源渗透率走低主因燃油车终端优惠维持高位，叠加头部车企进入车型密集换代期，市场观望情绪有所升温；另一方面，对比去年同期，2024 年 1-2 月车市销量同比增长明显，本年度春节车市过渡较为平稳。今年以来，经销商明显放缓批发进程，叠加终端销量较为景气，行业去库进展顺利，当前库存情况良好，预计由终端库存压力带来的燃油车市场价格战将有所缓解，但新能源市场价格战将有所延续，主要是由于头部车企新品推出节奏加快，将带动产品重合度进一步提升，市场竞争将延续加剧态势。2 月 19 日，比亚迪带头宣布新款降价，旗下两款插混车型秦 PLUS 荣耀版和驱逐舰 05荣耀版上市，起售价仅为 7.98 万元，相较于前版均下降了 2 万元。2 月23 日，比亚迪再推出纯电轿车海豚荣耀版，起售价 9.98 万元，较前版降价 1.7 万元。受头部车企带动，行业迎来新一轮降价潮，包括五菱星光宣布降价 6000 元、长安起源宣布降价至高 2 万元。尽管价格战对从车企盈利不利，但从成本端来看，碳酸锂价格的走低以及规模效应的继续发挥有望对冲部分降价损失，提升产业链经营韧性。

周度行情回顾：本周上证综指、深证成指和沪深 300 指数涨跌幅分别为 4.85%、2.82%、3.71%。汽车板块的涨跌幅为 5.93%，涨跌幅排行位列 30 个行业中第 13 位，受市场整体上扬驱动，汽车板块本周涨幅较高。从分子板块来看，零部件、销售及服务、商用车、摩托车及其他、乘用车周涨跌幅分别为 7.58%、6.95%、4.90%、4.33%、4.26%。估值方面,销售及服务、零部件、摩托车及其他、商用车、乘用车市盈率分别为 34.60/22.70/18.14/17.74/16.61。零部件、摩托车及其他、商用车、乘用车、销售及服务市净率分别为 2.16x/1.91x/1.82x/1.75x/0.68x。

投资建议：整车端推荐广汽集团、比亚迪、长安汽车、长城汽车等；智能化零部件推荐华域汽车、伯特利、德赛西威、中科创达、科博达、均胜电子、星宇股份等；新能源零部件推荐法拉电子、中熔电气、华纬科技、精锻科技、拓普集团、旭升集团等。

风险提示：1、汽车销量不达预期的风险。2、芯片及零部件短缺导致的产业链风险。3、行业竞争加剧的风险。

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(记者 王晓波)

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