中邮证券：大元泵业业绩短期承压，热泵收入逐季度修复

财中社11月15日电 中邮证券发布研报称，基于大元泵业（603757）三季度业绩表现调整盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入为17.50、19.68、22.15亿元，同比增速为-6.85%、12.41%、12.59%；归母净利润为2.31、2.50、2.94亿元，同比增速为-18.92%、7.98%、17.71%。公司2024-2026年业绩对应PE分别为14.95、13.84、11.76倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

中邮证券主要观点如下：

营收、业绩短期均承压，热泵收入逐季度修复。分季度来看，2024年前三季度分别实现营收2.77、5.65、4.54亿元，同比增速分别为23.51%、4.30%、-11.54%；实现归母净利润0.41、0.99、0.54亿元，同比增速分别为-32.23%、-7.09%、-34.72%。分产品看，受市场环境波动影响，传统农泵类产品销售受到影响；家用屏蔽泵内销收入同比实现增长，外销收入降幅逐季度收窄，热泵配套产品收入呈现逐季度改善的趋势，单三季度已经恢复增长；工业泵受化工行业资本开支影响，亦存在一定压力。

毛利率有所下降，费用率有所上升。2024年前三季度，公司毛利率同减2.46%至30.31%，其中单三季度毛利率同减2.63%至29.50%，原因包括：毛利率较高的业务收入占比下降；大宗商品的价格波动。费用率方面，公司2024年前三季度期间费用率同增3.59%至16.49%，其中销售费用率同增1.29%至5.70%；管理费用率同增0.43%至5.63%，与新厂房转固的折旧费用有关；财务费用率同增0.93%至-0.15%，与可转债利息费用化处理导致的利息支出相关；研发费用率同增0.94%至5.31%。

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