中租-KY暴量跌停！裕融也脸绿　玩股华安：说好的存股变存骨

▲中租总部外观。（图／记者汤兴汉摄）

文／玩股华安

编按：中租-KY（5871）今（12）日数度掼跌停，至上午10点47分，最低报130.5元，成交量逾3.65万张，为上市公司成交量第4大，同属租赁业的裕融（9941）也跌逾半根，两档「难兄难弟」从过去「存股资优生」成为「存骨标的」，3大关键原因一次看。

裕融与中租在因高利率导致坏帐攀升，资产品质下滑，动摇投资人信心。高股息已不等于稳定回报，投资人应谨慎评估股价波动及风险控管策略。

裕融与中租这两间公司在疫情时期因需求增长而股价飙升，以稳定的股利回报吸引了许多投资人。然而随着经济环境转变，这些曾被视为「定存股」的公司如今正面临坏帐风险的严峻挑战。在高利率的背景下，坏帐问题不仅对其资产品质造成冲击，还动摇了投资人对这类稳定收益股的信任，导致股价连续下滑。

一、高利率环境与坏帐增加高利率时代下，借贷成本的增加使企业和个人负担的压力提升。裕融与中租作为租赁公司，主要收入来源之一是提供放款服务，当利率提高后，不少借款人因无法负担更高的利息，出现还款困难，导致坏帐率上升。例如，中租在「中国市场」的放款延滞率已攀升至4%，影响其收入与资产品质。而裕融则预先提列呆帐，以应对台湾市场的潜在风险，这反映了公司对坏帐风险的警惕。

二、地区差异与资产风险中租在中国的放款业务受到经济增速放缓、房地产危机等多重因素的影响，放款延滞情况显著。由于中国近年面临的经济结构性调整，加上疫情后民间消费及企业投资转向保守，使得该市场的坏帐风险加剧。相较之下，裕融的中国业务比例较低，但其在台湾市场的消费金融业务也面临资产品质下降的压力。特别是在消金领域，如分期付款和车贷市场，坏帐风险逐渐增加，这对公司未来收益稳定性带来隐忧。

三、坏帐预提：防患于未然还是成长阻碍？面对坏帐增加的情势，裕融与中租选择提列呆帐准备金，以应对未来潜在的坏帐压力。裕融总经理许国兴指出，提列呆帐主要是基于保守的经济预期，若未来经济情势改善，这些预备金可以回冲，成为新的收入来源。然而，预提呆帐的策略也会短期内压低公司的获利，降低股东的分红收益，对于投资人来说，这是一个需要审慎考量的风险。

四、投资人的应对建议坏帐问题是租赁业面对的结构性挑战，高利率时代下坏帐风险难以短期内消除。对于希望在裕融与中租这类公司中持股的投资人，应特别注意以下几点：

1、观察坏帐率变化：投资人应密切留意公司公布的坏帐率及资产品质报告，特别是放款延滞率的变化。若坏帐率持续攀升，这可能预示公司未来获利将进一步受到影响。

2、审慎评估股息率的吸引力：高股息的诱因可能会因为坏帐风险而减少，当资本损失超过股息收益时，总回报会被侵蚀。因此，投资人应避免过度依赖股息率，而忽视股价与资产质量的变动。

3、适时设置停损点：面对不确定的市场环境，设置合理的停损点可以帮助投资人减少损失，避免在股价持续下跌时被套牢，而目前中租-KY、裕融均尚未出现落底迹象。

裕融与中租的坏帐问题揭露了在高利率环境下租赁业的脆弱性，过去被视为稳定收益的「定存股」如今正面临资产品质下降的风险。随着高股息不再等于稳定回报，仅依赖股息收益的投资策略已难以应对当前的市场挑战，切勿看着低本益比就进场布局。在此背景下，投资人应加强对坏帐风险与公司财务健康的审慎分析，投资人能有效降低潜在风险，在动荡的市场中保护资产价值。

本文内容仅供参考，无任何买卖建议，投资人应谨慎评估，风险自负。

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