专家传真－亚币竞贬再起 救得了出口？

美元独强，新台币、日圆、韩元等亚币恐会出现新一波竞贬潮。图／本报资料照片

美联准会（Fed）的升息循环是否进入尾声，目前看来仍是未定之天，于是市场众说纷纭，杂讯四起。近日，美国公布8月份ISM服务业指数由7月的52.7升至54.5，写下今年2月以来新高，市场对通货膨胀疑虑于焉再起。由于升息呼声再度甚嚣尘上，加上市场对全球经济增长担忧加剧，美元指数亦由7月中的99.77低点回升，到上周五（9月8日）更一度升破105，导致亚币竞贬再起，新台币也贬破32元，创逾10个月新低。

最新的发展是，日本央行总裁植田和男在上周末见刊的专访中透露货币政策将转「鹰」，加上中国人民银行本周一（11日）召开「全国外汇市场自律机制专题会议」，强调「该出手时就出手」，促使11日美元指数终止八连涨，亚币因此止跌反弹。尽管如此，在基本面未变的情况下，短期内似乎仍难扭转美元强亚币弱的走势。

以人民币为例，由于今年以来，中国大陆经济的表现复苏无力，而且大型房地产企业频繁陷入风暴。除了第二季度GDP增长低于市场的预期水准外，国家统计局于8月15日发布的7月主要经济数据中，包括工业、消费和投资增速均较6月有所回落，今年前七个月的进出口总值更是较去年同期下降了6.1％。

近期，恒大地产由于无法偿还到期债务，于8月17日在纽约声请破产保护；同时，民营房地产企业巨头碧桂园也爆出财务困境。就连最大的资产管理公司中植集团也传出巨额债务违约问题。房地产投资下滑、新房开工面积减少逾2成，从而导致整体民间投资下滑，加上美元强升，人民币在岸价于9月8日盘中一连跌破7.34、7.35元关卡，再创逾15年来新低点。虽然人行11日已重申「该出手时就出手」，但实际若未大手笔阻贬而任人民币续贬，则包括新台币、日圆、韩元等亚币恐会出现新一波竞贬潮。

中韩自贸协定（FTA）于2016年1月生效后，中国大陆成为韩国最大贸易伙伴，但韩国近年与中国大陆的贸易逆差却逐渐扩大。统计至今年上半年，其贸易逆差已扩大至118亿美元，预估8月，韩对中出口恐连续第11个月衰退。至于台湾方面，今年上半年对对中国大陆与香港出口年减26％。看来，台韩二国是难兄难弟。

至于日圆汇率方面，因为植田和男的鹰派发言，11日自近十个月的谷底强弹，但因为日圆愈贬，资金流入的愈多，而且也带动了国内的企业获利及日股涨势，因此日银未必不乐见。

值得注意的是，国际清算银行（BIS）所公布的7月新台币实质有效汇率指数（REER）下降至98.4，韩元REER续升至97.91。新台币REER连27个月高于韩元REER，意谓台湾出口价格竞争力自2021年5月起，两年多来持续输给竞争对手国。台币8月重贬4.24角，新台币名目有效汇率指数（NEER）及REER双双下降至100.63及103.8，分别创下近30个月及近29个月新低。台币贬值，固然有利出口，但因全球通膨仍处高点，中国大陆复苏力道乏力、半导体去库存不如预期，如今又有亚币竞贬等因素干扰，至8月为止，出口已连12黑。至于出口何时能「止黑转红」，新台币汇率是一大关键因素，也将考验央行的应对。