资本实力稳定 中华信评：富邦人寿、富邦金控评等展望「稳定」

中华信评指出，尽管易受资本市场波动的影响，富邦人寿未来两年的资本与获利水准将维持在令人满意的水准。富邦人寿的投资杠杆与外汇风险高于亚太区同业，而此为台湾寿险业的普遍现象，其于去年与今年上半年期间致力于控管避险成本，加上美元持续走强，外汇风险因而升高。今年第三季新台币兑美元升值期间，富邦人寿于此期间提高避险比率。

中华信评认为，富邦人寿应可维持有效的风险管理机制，以防止资本与获利出现大幅减降，同时动态的方式管理其外汇风险部位。富邦人寿在未来两年中，将可在标普全球评级定义为重大压力情境或是99.8％信心水准下，维持资本充足情形，此充足情形高于中华信评先前预期的 99.5％信心水准。

富邦人寿去年与今年上半年总调整后，资本有所成长的主因为股票投资部位之未实现利得金额增大所致，其他同业也有类似的情形。截至今年6月，该公司的股票投资占比为16.4％，高于 去年的15.6％。同时，富邦人寿今年上半年的获利表现高于平均水准，且年化平均资产报酬率为1.7％，高于去年的0.61％，该公司的资本缓冲空间因而扩增。未来两年中华信评将观察该公司如何在未来可能的市场波动管理其资本与获利水准。

中华信评对富邦金控集团信用结构的评估结果，大致反映中华信评对于富邦人寿个别基础信用结构的评估结果。富邦人寿做为富邦金控集团旗下的旗舰事业单位，过去五年对该金控集团资本的占比平均约为55％，对其获利的占比则逾50％。

富邦金控的评等结果系反映该集团在国内的寿险、产险、银行、证券业中强健的市场地位与分散的业务结构，亦反映其因受益于较国内其他金控公司为优的分散性优势而较佳的获利韧性。抵销前述优势的因素为富邦人寿仅在令人满意等级的财务风险结构，不过这点台湾寿险业者的平均水准相当。

中华信评指出，富邦金控的长期发行体评等较中华信评授予该金控集团旗下核心公司的全球等级评等低一个级距，反映该金控债权人的求偿顺位低于富邦金控集团核心营运子公司债权人的求偿顺位。不过，以保险事业为核心的集团控股公司与其核心子公司之间一般而言有二至三个级距的差距。一个级距的差距反映富邦金控集团直接掌控包括非保险公司在内的数个重要营运事业，而该些事业过去对该集团总获利的贡献占比平均约为40％。

中华信评认为，该些营运事业单位均有足够的分散性与独立性，因此，前述任一家营运事业单位的现金流量中断应不会明显削弱该金控公司的财务实力。中华信评亦了解到，国内法规对于集团成员之间或是保险事业与控股公司之间在现金流动上的限制有限。

中华信评认为，富邦人寿有所提升的资本强度将有助于其管理市场波动对资本与获利所造成的负面影响。此外，该公司将在其资本与获利能力未受到削弱的情况下满足额外的成长所需相关资本需求。前述资本需求可能用于吸收其投资标的之市场价格波动、挹助海外子公司资本、以及追求进一步自身成长。富邦人寿应可在不影响其资本强度的情况下，借由主动调整其避险策略管理其外汇风险。