穆迪信评:富邦人寿、厦门富邦财险及富邦金控前景稳定

穆迪信评指出,富邦人寿获得A3 IFSR的肯定,反映其强大的市场影响力、多元化的管道组合以及持续改善的获利品质。这些优势被该保险公司规模庞大的海外投资和股权投资所抵消,这使其收益和资本面临比全球同行更高的波动性。富邦人寿仍是国内市场第二大寿险公司,预期由于该公司拥有多元化的管道、良好的通路控制力以及成熟的特许经营权,因此将保持其强大的市场地位。

穆迪也预计,由于产品利润率提高和负利差风险下降,富邦人寿的获利品质将逐步改善。该保险公司透过发展保障型产品,持续提高其非利差依赖性收益,且有意义地转向定期保费产品,保证率较低,可以灵活地与投保人分担部分投资风险。尽管如此,由于其产品组合中包含大量储蓄元素,该保险公司仍高度依赖利差收益。

穆迪指出,富邦人寿将继续维持相对于其资本基础在评级同业中较高的股权和房地产投资,以提高投资回报。因此,其资本总额仍将对股市波动敏感。尽管如此,有鉴于该公司稳健的盈利和专注于发展资本密集度较低的产品,其资本仍然稳健,能够支持其业务增长并抵御资本市场波动。

此外,穆迪预计该保险公司将维持严格的股息政策,为2026年采用IFRS 17和台湾保险资本标准(T-ICS)保留资本。因此,截至2023年底,富邦人寿的风险资本(RBC)比率为336%,穆迪预计,未来12~18个月将稳定高于监管最低水准200%;稳定的前景反映了穆迪对该保险公司将在未来12~18个月保持稳健的获利能力和资本水准的预期。

厦门富邦财险的评级方面,穆迪指出,厦门富邦财险Baa1 IFSR反映了其主要股东的财务和营运支持依然强劲的预期,此外,其间接与富邦金控整合巩固了其风险管理、业务成长和财务灵活性;该公司也维持高流动性的投资组合,并专注于银行存款和固定收益投资;其业务结构多元化、短尾化,准备金风险较低。

穆迪认为,上述优势主要被其疲软的获利能力和市场地位所抵消。该公司的获利在未来12~18个月内可能仍将疲软,因为其业务规模较小,不仅限制了费用率的改善,且增加了非车险获利能力的波动性。到2023年,其净保费收入的综合成本率仍将维持在105%以上的高点。

不过,厦门富邦财险稳定的展望也反映了穆迪对其市场地位和获利能力在未来12~18个月内不会进一步大幅恶化的预期。此外,其主要股东的支持程度也不太可能改变。

对于富邦金控的评级,穆迪指出,富邦金控Baa1发行人评级的确认反映了穆迪的观点,即该集团的保险、银行和证券子公司的信用状况依然稳健,且其国内子公司拥有非常强大的特许经营权。

穆迪预计,该集团主要子公司稳健的资本缓冲和获利能力将支持该集团的资本化。集团亦致力于透过上游子公司的股利提升资本效率,同时平衡子公司业务成长的资本需求。富邦证券增强集团派息能力。由于当地主要银行承诺的银行信贷额度以及富邦人寿庞大的流动性投资组合,富邦金控及其主要子公司的流动性也将保持充足。

穆迪预计,富邦金控的财务杠杆率将在未来12~18个月内上升。这包括富邦人寿即将发行的次级债券,为采用T-ICS做准备。尽管如此,该集团仍继续保持强大的国内资本市场准入和稳健的获利覆盖率,以支持其财务灵活性。

该集团的Baa1发行人评级反映其主要子公司的总体加权平均财务实力以及控股公司对其营运子公司的结构从属关系。该集团透过其各个子公司受益于收入来源的多元化。该集团的评级还包括政府对其银行子公司的一定程度的支持,该子公司拥有完善的特许经营权,在国内市场的贷款和存款中占有相当大的份额。

富邦金控的展望为稳定,与其大多数主要子公司(包括富邦人寿和厦门富邦财险)的稳定展望一致。穆迪预计该集团的财务杠杆或双倍杠杆不会大幅增加。