《金融股》去年底每股EV 富邦金76.4元、富邦人寿70.5元

富邦金(2881)今举行线上法说会，富邦金公布2020年底富邦人寿隐含价值(Embedded Value，简称EV)为7814亿元，较2019年底的6052亿元上升29.1%，成长主要来自2020年获利与评价利益带动调整后净值提升1192亿元，与持续改善销售商品组合所创造之新契约价值。

2020年底富邦人寿每股EV为70.5元，反映在富邦金控每股EV为76.4元。在精算评估价值(Appraisal Value，简称AV)方面，若计入未来20年新契约价值，富邦人寿2020年底的AV为10,102亿元，每股AV为91.1元，换算金控每股AV为98.7元。

富邦人寿因2019年多波停售效应基期较高，以及2020年受准备金利率调降、寿险死亡保障门槛法则影响首年保费降幅41.1%，惟分期缴传统型商品及健康险销售占比提升，产品组合改善，新契约价值(Value of New Business，简称VNB)为244亿元，年降幅25.3%。

富邦人寿目前仍是富邦金的最核心获利引擎，2021年第一季税后净利达390.85亿元，较去年同期成长142.7%。因应寿险市场经营环境及投资需求提升，富邦人寿聚焦客户投资及退休规划，加强推动投资型及利变年金商品，带动初年度保费较去年同期提升5.2%，2021年第一季初年度保费(FYP)为390亿元，其中投资型商品占比大幅提升至48.4%、利变年金险占比则提升至21.4%；续年度保费为922亿元，2021年第一季总保费收入(TP)为1312亿元。初年度等价保费(FYPE)则为86亿元，初年度保费、续年度保费及初年度等价保费均位居市场第二。2021年3月底富邦人寿净值达5249亿，亦创下历史新高，反映在灵活投资策略下，国内外股票投资评价上扬，带动净值达新高水准，同时金融资产未实现余额仍持续上升。

富邦人寿投资资产规模稳定成长，2021年3月底总投资资产达4兆5175亿元，较去年同期成长12.2%，2021年第一季提升国内投资占比，反映看好台股投资布局，国外债券占比则下滑，主因为年初美债利率反弹前及早调节部位实现获利，带动第一季现金部位较高、未来可伺机布局。海外固定收益资产以投资等级公司债及金融债为主，金融债较去年同期占比下降，反映国际版债券赎回，而今年以来已趋稳；自去年上半年收益率反弹期间，新增配置公司债及公债为主，以建立经常性收益部位。亚洲及其他地区占比较去年同期上升，主要反映新增公债投资部位。受惠于资本利得表现优异及避险成本改善，当季年化后避险后投资报酬率攀升至6.8%，优于去年同期。