中华信评：开发金控长期评等「稳定」

中华信评认为，开发金控的「稳定」评等展望是反映未来1～2年身为核心营运事业体的凯基人寿将主导整体集团的信用结构，因此各集团主要事业体的评等变动方向将与中华信评对凯基人寿SACP之评估结果的变动方向一致。

中华信评认为，未来1～2年，开发金控应会持续将其双重杠杆比降至可控管的范围，此外，由于由子公司上缴的现金股利堪称稳定，且可视需要主动管理资本，因此该非营运控股公司在同一期间应不至于面临流动性紧缩的情况。

中华信评认为，除非开发金控的集团信用结构明显改善，并在规模与财务实力上均达到与其它大型寿险金控集团相当的水准，否则未来1～2年内调升评等的可能性较低；相反地，若中华信评调降凯基人寿 SACP的评估结果，则中华信评可能会调降开发金控的评等，需视未来1～2年开发金控集团的营运绩效表现是否明显弱于国内受评等级相近的金控同业。

中华信评指出，过去五年，凯基人寿对该开发金控的资产与获利占比平均而言分别约为66％与 54％以上，预期将维持稳定的整体信用结构与强健的资本与获利能力。

以全球评等等级来看，开发金控的长期评等比核心子公司的长期评等低一个级距，是反映开发金控的债权人的求偿顺位比其营运子公司债权人的求偿顺位为低。不过，以保险事业为核心的集团控股公司与其核心子公司之间，一般而言有2～3个级距的差距。

除了保险事业外，开发金控亦直接掌控包括银行与证券公司在内的数个营运事业，而该些事业对该金控集团合并股权的贡献占比超过4成以上。中华信评认为，该些营运事业单位均有足够的分散性与独立性，因此，前述任一家营运事业单位的现金流量中断应不会明显削弱该金控公司的财务实力。

开发金控的评等结果，亦已将国内法规对于集团成员之间或是保险子公司与控股公司之间在现金流动上较少的限制纳入考量。