00929配息縮水…但0056、00878、00919卻還不受影響？ 小黑曝原因：年化將往5-6％靠近

台股示意图。中央社

高息ETF 不再像过往大多采取买入持有策略

买入持有策略（英语：Buy and Hold）是简单的长期投资策略，忽略短期金融市场的波动及衰退，专注于长期成长与收益率。

ETF操盘手只要将目前的资金，依照原先追踪指数去购买对应的成分股即可。

高息ETF通常会挑选过去一段时间配息率较高的成分股买入即可。

这在成分股股价没变化的情况下，要配发出5-6%股利通常不会有问题。

然而，AI 在一年多前突然爆红，让台股不少原先是可以配发高股利的股票（例如电子通路、NB 类股）股价突然暴冲，但是配息成长幅度却跟不上股价上涨，过往电子类存股可以配发6-8%的股票，绝大多数目前仅能配发2-4%股利。

这也让高息ETF操盘手若还采取Buy and Hold策略，每年可以配发的股利一定会很不好看。因此不得不另辟蹊径，想办法去别的地方寻找可以当作股利配发的来源，「资本利得」，就是最佳的来源，因此可以发现过往配息占比，股利部分占比很高，但是过去一年几个知名高息ETF配息占比通常不到5成，大多来自交易所实现的资本利得。

以下就以我持有最多的00929来做说明...

复习一下00929如何买进成分股

复华台湾科技优息ETF证券投资信托基金，上市日期 2023/6/9，追踪台湾指数公司特选台湾上市上柜科技优息指数，本基金所追踪的指数标的为台湾指数公司特选台湾上市上柜科技优息指数。

成分股主要是从台湾上市、柜电子类股中经过市值（前200大且大于50亿元）、流动性检验后，同时通过 ROE（连续3年ROE大于0）、波动度（剔除过去1年波动度最高的前10%）、殖利率（剔除近3年平均殖利率最低的前10%）、长短期本益比乖离（剔除近5年与近3个月的本益比差距最低的10%）

在指数追踪方面， 00929为达成追踪指数的目的，该基金将有90%以上（含）的净资产会投资于标的指数成分股，且覆盖率需达100%，当指数成分股有异动时，基金投资组合将配合调整，原则上本基金采用完全复制法。

除了特殊情形如：证券流动性不足、暂停交易、其他市场因素致使该ETF难以使用完全复制法追踪标的指数绩效时，基金经理人得采最佳化策略，进行相关商品及投资其他有价证券，使ETF投资组合尽可能贴近净资产价值之100%。

00929成分股比例会变动

观察00929前10大成分股中的联发科，持股比例会变动，通常是站5-10%，有时候甚至会超过10%，这代表操盘手有约5%的操作价差空间。1000亿元规模，就有50亿元可以进入市场灵活操作。

00929曾经操作绩效很好

以00929在2023年6月上市时建仓时间去判断，假设00929操盘手建仓联发科约在760-800元，成本均价780元，持有一年，配息55元（2024年1月4日配息24.6元、2024年7月4日配息30.4元），年化殖利率约6.9%。

若以10月9日收盘价1245元计算，价差约+59%。

当初若是采取Buy and Hold策略，对照00929在10月9日收在18.73元，与发行价15元比，价差+24.8%。

理论上00929价差应该要与联发科价差不应该差太多，代表中间了00929操盘手曾经积极来回操作，持有成本不再是当初建仓的780元。

当联发科一路站上1000元，00929配息也开始增加，从0.11元增加到0.13元（应该是趁拉高时卖出联发科持股，将资本利得拿来配发），今年约在1100-1200元波段运行，最高曾飙到1500元，这也让00929一路从15元逐步走高，后续20-21元运行，那时候无论净值成长与配息成长在ETF算是表现前段班。

00929操盘手只要在超过1200元时多卖一些，月底前挑选靠近1100元买进，一波价差约9%。

若加计联发科配息，00929若是各成分股都能如此顺利操作，是可以继续配发10-12%利息。

00929逐渐回归Buy and Hold操作策略

当00929配息开始减少，其实从未实现的资本利得减少就可以看出端倪，当其他规模差不多高息ETF，例如了0056、00878、00919还在努力维持老本的累积，00929老本却越来越少。

姑且先将操盘手良窳的功力差异剔除，有一个可能就是00929从今年下半年开始逐渐回归Buy and Hold策略，将新钱（New. Money）依照持股比率去配置，短时间只能用成分股可能的年化配息金额去除12个月，这也可能导致年化配息率逐步往5-6%靠近。

结论

为何高息ETF有些能维持高配息？有些配息却开始减少？

投资市场没有永远的第一名，一旦情事变更，投资效益落后相同商品时，暂时调整或许是个可以思考的方向。

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