A股何時盈利？瑞銀：2025年上半年將明顯復甦

瑞银证券指出，A股市场盈利，在明年上半年呈明显复苏态势。（路透）

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊5日表示，9月底以来一系列宽松政策的逐步落地，已扭转股市参与者以及实体经济的预期。「政策利多传导至企业盈利需要3到6个月的时间。因此A股市场盈利，在明年上半年呈明显复苏态势。」

孟磊指出，高频数据显示，10月以来一线城市房地产成交量的增长开始向更多城市扩大。政策利多传导至企业盈利需要3到6个月的时间。因此，该行认为第三季或为今明两年的盈利底部，A股市场盈利将在明年上半年呈明显复苏态势，并逐季提升。

瑞银证券5日发布报告表示，全部A股盈利在2024年第三季年增5%，相较于上一季度下滑1%的表现有所改善。不过，整体盈利的反弹主要由金融类股所推动，在剔除金融类股后，非金融类股的整体盈利在第三季年减9%，弱于第二季年减7%的表现。

孟磊认为，短期内由政策宽松所带来的市场上行动量依然存在，但市场上行斜率或逐步放缓，双向波动幅度会明显加大。大量场外资金（包括新开户的个人投资者、新发行的公募基金、此前低配中国股市的外资、以及尚未入市的中长线资金）等待入场。

瑞银表示，注意到近期A股市场的融资余额持续走高，反映出市场情绪的逐步回暖。因此在投资风格上，短期内在流动性充裕的背景下，认为成长将跑赢价值，小盘股将跑赢大盘股。

具体而言，非银金融，电子和半导体等高beta类股将跑赢市场。对于需要股息的长期价值投资者，价值风格阶段性的跑输恰恰提供了逢低布局那些被市场所低估的高品质公司的良机。

对于担忧市场因海外情况变化而出现短期技术性回撤的投资者，配置部分低估值公司或能提高投资组合的防御性。