AI好不好台积电都说了！纬创下杀有长线保命符？

AI产业展望极佳，股价拉回仍有长线趋势保护。（示意图/达志影像/shutterstock）

一张财报救台股 下半年只有AI好，其他都不好？(图/先探投资周刊提供)

随着最强势的AI族群进入震荡，盘面焦点回归基本面，七月营收、第二季暨上半年财报陆续出炉，将成为股价调整的重要依据。

加权指数在七月的最后一个交易日，创下今年至目前为止最高点的一七四六三．七六点，当日成交量四九二二．七四亿元则是年内次高，不过随着最强势的ＡＩ股迅速拉回，指数也跟着回测六○日均线支撑，暂时进入高档整理型态，成交量虽然萎缩，仍保有一定程度的火种，给予个股依据营收与财报调整股价的空间。

美股、台股指标都是ＡＩ

在ＡＩ爆红之前，过去曾被誉为一颗苹果救台湾，如今影响力虽然逐渐缩小，苹果还是香只是没那么香，在台湾依旧有着庞大的供应链。根据苹果最新财报显示，服务业务的销售较一年前成长八．二％，带动营收与获利都是优于华尔街预期，不过终端硬体需求疲软将持续冲击，第四季财测恐不容易有太好变化，股价走跌、市值也应声跌破三兆美元。

苹果财报的主要状况发生在硬体，iPhone营收较去年同期下滑二％、iPad减少二○％，穿戴装置虽然没有新品，不过包含Apple Watch、AirPods及Beats品牌耳机等，较去年同期增加二％，且大中华区营收回温，执行长库克表示看到明显的加速成长。此外，根据彭博社透露，苹果秋季发表会时间于九月十二或十三日举行。

截至目前为止，苹果本年度研发支出较去年同期高出约三一．二亿美元，库克表示，研发支出增加的部分原因是投入生成式ＡＩ领域。然而，香港天风国际证券分析师郭明𫓹表示，苹果生成式ＡＩ进展明显落后竞争对手，尚未有任何迹象显示苹果会在明年将ＡＩ边缘运算与硬体产品整合，不过，日前彭博报导苹果正在打造名为「Ajax」的大型语言模型，并准备推出自家生成式ＡＩ聊天机器人迎战各国际巨擘。

业绩表现同样优于预期的Amazon，纵然ＡＷＳ（云端运算服务）营收成长幅度已明显趋缓，不过Rosenblatt分析师Barton Crockett看好Amazon可望凭销售机器学习服务的规模和历史，加上对客制化推论训练晶片、大型语言学习模型等核心能力投资取得优势，生成式ＡＩ将点燃云端业务新成长阶段。ＡＩ伺服器大厂美超微（Super Micro）财报亮眼，但财测不如市场预期。

美国财报季接近尾声，已公告中约八成优于华尔街预期，然而重头戏即将登场，压轴的是王者Nvidia八月二十三日的财报与财测，外资机构Aletheia资本先喊先赢，随着新一代AI GPU B100问世，明年Nvidia将出货四○○万台GPU加速器，AI GPU也将成长二．五倍，未来来自数据中心营收年复合成长率有望达到八五％，加上可能买回库存股，目标价上看一○○○美元。

新台币贬值至今年新低

美股目前仍属高档，中国状况则不是那么乐观。继去年十一月香港首富李嘉诚首度减持中国邮储银行持股后，近日李嘉诚创办的长江实业，旗下新建案「亲海Ⅱ」公布首批一三二户打折后的销售价格列表，每平方英尺约仅一四九九七港元，不仅较周边中古屋相比便宜三成，房价几乎等同于回到七年前。李嘉诚的大动作，不禁让人回想二○一四年，全球一致看好中国房地产时，他几乎完全退出在中国的投资，并大力买进英国资产，如今在香港打折销售，为房地产市场投下震撼弹。随着美中关系趋于恶化，中国疫后经济复苏力道不如预期，消费能力也大受影响，过去，香港被视为中国经济橱窗，或许再次一叶知秋？

继信评机构惠誉调降美国主权债信评由AAA调降至AA+之后，国际评级权威机构穆迪，宣布调降美国十家中小型银行信用评级，同时将六家大型银行列入可能降级的观察名单。中国公布七月进出口数据，进口年减十二．四％、出口萎缩十四．五％，降幅双双高于市场预期，显示中国经济复苏步履蹒跚；此外，中国第六大建商碧桂园也传出跳票，若为真，恐将步上恒大后尘，引爆债务危机。

美元指数近期持稳在一○二附近，不过必须特别留意，新台币近日贬值至今年低的三一．八五五元兑一美元，外资七月卖超八三九亿元之后，八月份至九日为止又卖超逾四二○亿元。另外一个要留意的数据是put/call ratio，自七月十九日至八月九日，十五个交易日仅有五个交易日大于一○○％，显示市场参与者态度偏向多方。

一般而言，put/call ratio以一○○％作为分野，由于市场是八二法则，行情总在绝望中诞生、在希望中破灭，因此当数值越低代表参与者偏向多方，则指数出现修正的可能性反而提高，也就是说put/call ratio常被视为是反指标，如五月十六日至六月十五日，指数上涨近一八六○点，二三个交易日当中仅有一个交易日put/call ratio小于一○○％，又如今年元月份上涨一三五六点，十二个交易日中也仅有两个交易日小于一○○％。

回顾台积电法说会，除了二度下修今年财测目标外，更重要的是明确指出下半年只有ＡＩ好，其他都不好，多数电子产业恐将会遭受冲击，对第二季、第三季业绩很难有太高的期待，也就代表着今年传统旺季可能不旺甚至偏淡，加上指数位处万七的相对高点，短线上要留意过度追高可能带来的风险。

股市着眼于未来，但是乖离太大则较不易有太多期待，「老人与狗」的故事总是不断上演，规模大小的差距而已。盘面上多方动能仍存在火种，除了追逐强势股之外，可以锁定七月营收、第二季财报乃至下半年展望佳，相对容易受到青睐，另一方面，也可留意下半年脱离底部、即将迎接复苏低基期产业的布局机会。

ＡＩ产业展望极佳，纵然业绩反应落在第四季到明年以后的事，股价拉回仍有长线趋势保护。指标股纬创第二季ＥＰＳ一．一六元，上半年ＥＰＳ一．二三元、年减约一成，市场焦点仍是展望未来ＡＩ伺服器陆续放量出货，搭配新产能陆续加入，不过七月营收月减十六．五％、年减十五％；纬颖第二季获利下滑，然整体上半年仍优于去年同期，公司看好ＡＩ伺服器需求旺，明年市场成长可期；纬软上半年ＥＰＳ三．八二元创同期新高。

腾辉、优群下半年展望佳

铜箔基板厂腾辉ＫＹ，第二季营收虽较去年同期减少十五．二％，不过高毛利产品如车用散热铝基板订单、军工航太材料需求逐季成长，另有多项高毛利少量多样特殊材料，并未受到经济影响订单稳定而持续，带动单季税后纯益达一．四七亿元，年增七％、季增九三％、ＥＰＳ二．○七元，累计上半年ＥＰＳ三．一五元，七月营收四．二五亿元，也终见优于去年去年同期表现。

受惠DDR5出货量提升，优群第二季本业获利动能回温，税后净利约与去年同期持平，整体上半年ＥＰＳ二．八二元。第三季为传统旺季，DDR5渗透率可望再提升，美系客户今年新机种重新采用优群的微型冲压件，将成为下半年营收成长动能之一，下半年展望优于上半年、全年也可望优于去年。七月营收月增六．二％、年增三五．七％。

散热厂力致自结五月与六月税后纯益一．八九亿元、年增七二％、ＥＰＳ二．四一元，远优于首季且也已高于去年同期，整体第二季获利亮眼已经确定，而七月营收七．四六亿元，月增十四％、年增二五．七％，若产品组合没有太大变化，则获利可望更上一层楼，由于整体散热族群股价表现抢眼，将有比价向上的空间。

疫后旅游商机蓬勃发展，包含旅行社在内的多个产业股价已提前反应，现阶段从财报来检视。五福股价从四三元上涨至一一九．五元、涨幅一．七八倍，第二季单季ＥＰＳ二．二六元，一季就等约当疫情之前全年的获利，累计上半年ＥＰＳ三．一七元；山富第二季自结ＥＰＳ三．一二元、上半年达五．一四元，股价从五八元上涨至一八八元、涨幅二．二四倍，目前两档个股都在季线附近。

第三季是传统的暑假旅游旺季，加上通货膨胀与机票上涨等因素，带动平均团费高于过往，营运向上的机率浓厚，类似状况也会发生在包含航空、餐饮、饭店、观光、娱乐、休闲等产业，不过也必须留意，高速复苏的时间点已经过去，未来业绩的续航力将成为新考验，也将会是牵动股价表现的最重要依据。

全文及图表请见《先探投资周刊2260期精彩当期内文转载》

《先探投资周刊2260期》