AI全速發展！聚焦定期定額 從AI台灣開始

野村高科技基金经理人谢文雄表示，随着AI蓬勃发展，全球对于AI晶片和伺服器的需求旺盛，台湾8月资通出口金额129.9亿美元。示意图。路透

「AI相关需求持续+消费性电子产品零组件需求回温」为台湾电子出口反弹关键，长期来看AI的需求成长仍优于其他科技产业，目前AI还只是初升段，随着基础建设持续投资，以及终端产品陆续推出，商机正逐渐从资料中心（data center）扩大至边缘AI（edge devices），未来数年市场将正式迎来主升段。另一方面，美国降息后有利于资金回流非美市场，考量台股成长性佳，加上殖利率相对其他主要市场仍高，有助于吸引外资回流，为台股锦上添花。整体而言，野村投信建议投资人仍以长期趋势向上产业为主，着眼2024~2025年获利动能可持续，包含：半导体及先进制程设备，高速运算，AI相关供应链（散热、Power、CCL、PCB、ODM）等，传产以美国内需消费、政策受惠（绿能、重电）、E-bike为布局考量。

今年以来截至10月7日，台湾加权指数累积上涨26.61%，在全球主要国家指数中仅次于香港恒生指数的33.37%，根据IMF预估，2025年台湾GDP增速仍维持3%以上，经济与股市好表现可望延续下去。电子业库存自2023年第1季来到最高后，过去几季库存持续去化，半导体、电子零组件及电脑及周边设备等主要电子产业，目前的库存周转天数已来到相对过去健康的水准，预计随着AI新产品推出、联准会降息后带动消费复苏，电子业可望迎来新一波补库存需求。

野村高科技基金经理人谢文雄表示，随着AI蓬勃发展，全球对于AI晶片和伺服器的需求旺盛，台湾8月资通出口金额129.9亿美元。第4季全球经济稳定扩张+库存逐步去化，台湾电子产品外销订单已率先重回正成长，联准会已启动降息循环，外资降息后回补行情仍可期待。此外，外销订单都是出口的先行指标，从第4季到2025年，有机会看到实际出口开始转佳，考量到AI动能仍旧强劲，若电子零组件出口能重回正成长，两者结合将成为台股基本面双引擎。

在AI长线趋势不变的前提下，谢文雄分析表示，内资也持续站在多方，若外资2025年能在联准会降息背景下回流台股，内外资助攻台股资金动能仍然充沛，加上2025年企业获利维持双位数高速成长、以PEG角度来说台股仍相对便宜，预期2025年大盘仍有上升空间。产业看法方面，半导体产业成长性佳，美国半导体产业协会（SIA）公布2024年第2季全球半导体销售额达1,499亿美元，年增18.3%，并预计2024年有望实现双位数以上的年成长率，目前全球半导体复苏动能主要仍来自AI带动资料处理、资通相关产品需求成长，整体市场规模预期在2025年时成长至7,371亿美元，年增16.7%，并且未来四年将持续成长。

另一方面，从AI半导体指标股台积电（2330）观察，AI将成为未来五年最重要的营收成长来源，2028年将超过20%，2024年半导体产业预期将成长到6,329亿美元，年增19.2%，主要动能仍来自AI带动资料处理、通讯相关产品需求成长，两者在2024年成长性分别为34.2高于整体平均的19.2%。整体市场规模预期在2025年时成长至7,371亿，年增16.7%，主要成长仍来自资料处理相关需求。

由于全球半导体库存已去化到合理水准，IC设计客户重启投片，晶圆代工厂的出货片数再度回升，利用率可望逐季上升。以目前订单来看，除台积电之外，下半年较上半年小幅回升，利用率缓步增加。根据小摩预估，2025年AI占营收比重达14%，未来也呈现连年成长。此外，AI晶片需求暴增的情况下，全球AI半导体市场（先进制程/封装）成长率也持续上修。根据调研机构Gartner预估，2024及2025年全球AI半导体产值年成长率分别高达33%及29%。

辉达（NVIDIA）发表「Blackwell」新一代AI晶片平台，算力是上一代的五倍，同时也公布「每两年一新产品」的产品线规划，预计下一代平台「Rubin」将于2026年量产，算力快速跃进已是「计划中」的事—基于算力的快速增加，各大科技巨头势必得持续抢占AI伺服器等基础建设，根据彭博预估2025年全球主要云端公司资本支出将成长18%，只要资本支出不坠，包括台湾在内的AI产业链都将持续受惠，辉达AI伺服器成本约80%来自于GPU晶片，对CSP客户而言，开发自研晶片是必然的趋势 ，根据专业研调机构预估，AI ASIC产值2023~2028复合年成长率高达45%，全球ASIC / IP商机大，但目前全球有能力的参与者极少，台湾是少数具备开发自研晶片能力的国家， 预估在大趋势下将从中受惠。

另一方面，特斯拉 Robotaxi 将于10月10日举办「We, Robot」发表会，特斯拉执行长马斯克表示，Robotaxi 将不再需要传统的驾驶介面、没有方向盘、后视镜或脚踏板的车辆，它的结构构造甚至也跟一般汽车完全不同，所有操作都将由软体控制，并采用鸥翼门开启属于Level 4级别，L4即高度自动驾驶，驾驶员没有适当回应请求，Robotaxi也能够安全停车。根据智慧化程度的不同，自动驾驶被分为L0到L5六个等级：无自动化（L0）、辅导驾驶（L1）、部分自动驾驶（L2）、有条件自动驾驶（L3）、高度自动驾驶（L4）、完全自动驾驶（L5）。

Robotaxi除了打破传统个人拥有的汽车销售模式，并且改变人们的交通方式，共享经济与按需出行的概念也可能逐步淘汰传统的公共交通系统，费用方面将于公车差不多。自驾车技术的进步也将推动整个汽车产业链升级，将为硬体感测器、雷达到光达系统带来新的商机，核心骨干的戴尔AI伺服器，全新的需求有机会增加新的订单出货，也让台厂供应链将同步受惠。

展望第4季，谢文雄表示，近期由于中东情势紧张，加上美国总统选举即将在11月到来，选举前预期市场气氛将偏向观望。超级财报周即将于10月中旬登场，投资人将严格审视公司的财报品质。在长期升息及通膨的压力下，消费者支出已受到影响，今年欧美传统购物旺季是否旺季不旺将是投资人聚焦的重点。根据Bloomberg统计，2025年标普500企业获利将成长13.9％、台股成长13.7％，在获利成长带动下，2025年股市在美国大选后应有所表现。

长期来看，由于AI相关需求持续攀升，投资人应保持信心，马斯克、黄仁勋、比尔盖兹都看好AI发展，AI动能强劲、消费性电子将迎来复苏等利多加持下，台股后市仍佳，就定期定额角度来说，台湾供应链拥有相关AI技术利基，拥有AI高纯度的台股科技基金更有表现空间，未来十年AI相关商机与成长机会大，台股发展潜力无限，投资人不妨聚焦定期定额布局台股科技主动型基金，搭上AI多头列车。

AI ASIC/IP商机大，企业获利成长越发显著。（资料来源：(左) 650 Group、CignalAI、Dell’s Oro、Lightcounting and Marvell estimated，2024/04；(右) 野村投信整理）

半导体产业重启上升循环。（资料来源: Bloomberg，资料日期：2024/7）