操盘心法－AI产业发展未停歇 创新应用加速发展

加权指数1121116(日线图)

国际金融分析：美国到明年第一季的国债借款计划及再融资长债融资规模细节确认后，2024财年的发债高峰大致底定，加上由近期的ISM制造、非农就业劳动相关、零售销售数据，皆指向经济动能正在放缓，日前CPI通膨数据也呈现温和，FED升息压力将会同步减缓，10年公债殖利率再突破5％的机率降低，市场关注的焦点重回通膨走势与经济放缓的程度，最好的状况是经济放缓但不急坠、同时通膨持续下滑。

以日前公布用来计算GDP消费支出项的核心零售销售月增率维持一定增长，同时根据美银追踪信用卡支出变化，11月消费者支出动能在上个月的低迷后，已初步呈现回升走势，显示经济轫性的基调并未改变。

今年全球股市在总经环境不被看好下，仍缴出不错表现，截至11月中S&P500上涨17％、那斯达克更上涨35％，德法股市也有超过10％涨幅，台股则上涨近19％5站上万七。随CPI自年初6.3％，降至10月3.2％，预期明年将往3％以下前进，而在通膨降温的过程，若经济能持续展现韧性，则此次对抗通膨的过程，将如FED官员形容，是一个金发女孩的奇迹。

大环境金融紧缩压力减缓，台股在汇价止贬回升、外资初露回补；展望未来，相较短期营运，市场将更关注企业在2024年的成长契机。

AI产业脉动观察：虽然近期AI相关类股表现平淡，但AI产业的发展不但未停歇，且有愈走愈广的迹象，领头羊OpenAI在其11月初的第一届开发者大会，除更新GPT4 Turbo外，重要的是推出具备AI Agent雏形的GPTs，让开发者打造各领域专属的GPT，搭建更坚实的生态平台体系；而谷歌除打造自家的LLM外，也加码投资Anthropic这家目前最有资格挑战OpenAI的第三方LLM与AIGC头部应用Character.ai，多管齐下；亚马逊则传出计划打造参数超越GPT等级的自家LLM；微软11月正式推出Office Copilot并开始收费；马斯克的xAI也于11月初推出自家的Grok。

面对美国箝制其AI发展的出口禁令，中国并未停下脚步，百度文心一言推出收费模式；搜狗引擎创办人王小川的百川智能、李开复的零一万物与出身清大的智谱AI成了中国第一波超过10亿美元的AI独角兽。除美、中两强，韩国三星也推出LLM Gauss。

综合而言，大模型的竞相建置仍未停歇，更重要的是从OpenAI推出多模运用概念的GPTs后，AI Agent的样貌已逐渐成形，各式各样的创新应用将快速诞生，未来变化值得关注。

对于美出口禁令，NVIDIA已经提出H20降规版，沿用既有架构但算力降至原先规范的1/3，但特别的是，NVLinks恢复原先的18条设计，等于是对于LLMs所需的AI集群提供强化的网络性能搭配，且稍微提高记忆体容量，则可强化AI的推论性能，意思是或许可以靠建置更多的GPU Server来建置LLMs。

另NVIDIA也发布H200，重点方向为提高HBM带宽升级和容量，同时首度提出搭配Grace CPU的GH200采用水冷设计方案，可以预期下世代B100，基于算力升级及搭载CoWoS-L新架构，将会更依赖液冷散热和HBM。