操盘心法－尚未到终曲 避险情绪升温、更多变

Covid-19的Omicron变体几乎已经取代了美国的Delta变体，现在约占所有病例的98％，而Omicron在纽约似乎已经达到顶峰，绝大多数美国人很有可能已经被感染或接种了疫苗，或两者兼而有之，这带来的免疫力可能会使未来的变体比Omicron更不致命。

于此同时，2021年12月的美国消费者物价指数（CPI）以1982年以来的最快速度增长，从11月的6.8％达到年化7％，并增强了美联储将在3月加息的预期。主要驱动因素包括食品成本（同比增长6％）和汽车价格（创纪录的上涨20.9％）。整体CPI月增率由11月的0.8％放缓至0.5％，主要受到能源价格月增率由前月的3.5％跌到-0.4％所致。进一步观察12月主要物品涨价的贡献度，汽油贡献度从前月的2.34pp下滑到1.95pp，至于中古车（1.07pp→1.32pp）、房屋租金（0.83pp→0.89pp）、居家食材（0.49pp→0.5pp）、新车（0.43pp→0.46pp）、外食（0.36pp→0.38pp）等项目贡献度虽然续增，但是增速已经出现放缓。由于数据结果并未明显高于市场预期，且迹象显示物价数据可能接近高点，因此美10年期公债殖利率并未过度反应。

美联储理事莱尔·布雷纳德（Lael Brainard）表示，在维持包容性复苏的同时让通膨回落至2％是美国央行最紧迫的任务，而市场已逐渐相信通膨降速和降幅都难令人乐观。2021年12月联准会SEP中的利率点阵图显示，当时只有2位官员预测今年升息4码，但到目前主张加大升息的人数已来到4位。市场预期联准会除了3月结束购债计划之外，不排除于3月即启动升息。台股封关日的隔天，也就是1月27日凌晨，FOMC会议结果公布之后，将能更清晰勾勒联准会后续的动作。

投资策略：

现在投资人最重要的实际考量是联准会何时缩减资产负债表，资金撤离时，股市会被同步减持，亦即走当初联准会扩张资产负债表时，股市被同步增持的反向，派对还未结束，但是随着避险情绪升温，股市节奏更多变，投资人对成长性或评价的戒慎恐惧必须提升。

台股权值以科技股为重，而科技股被认为对利率上升最敏感的族群之一，在升息缩表造成资金抽离股市的担忧中，台股自难置身事外，然而下跌就是选择好股的时机，市场关注第二季若晶圆代工部分成熟制程供给增加后，需求不错的下游通讯厂的获利率展望可望回升，此外疫后健康运动需求成长会是长期的趋势，同时金融股的升息带动评价循环仍在进行中。