川普不按牌理出牌!中美贸易冲击不脱这「三套剧本」
川普不按牌理出牌!中美贸易冲击不脱这「三套剧本」。(美联社资料照)
「这将是7个季度以来,贸易紧张减缓与货币政策扩张首度同步……。」11月17日,知名投资银行摩根士丹利(Morgan Stanley,以下简称大摩)在最新发布的《2020全球经济展望》报告开头,尝试以一种略带张力、同时能让投资人快速领会的方式,传递一个关于全球经济的「好消息」。
在大摩眼中,2020年,就宛如是一场全球经济扩张周期尾巴的「延长加赛」(The Late-Cycle Expansion Extends)。
景气派对注定脆弱复苏
不确定性因素多变,经济荣枯仍未知
这场7个季度以来罕见的景气派对,却注定将是一场脆弱的复苏。根据IMF报告,自2014年欧债危机高峰以来,4个合计占全球54%GDP的主要经济体——美国、欧元区、中国与日本(简称G4),它们每年平均经济成长的速度皆快于全球平均;换言之,过去五年全球经济成长的动能,主要由G4这「4大巨头」所驱动。
IMF报告中指出,这一趋势恐在2020年迎来反转。根据IMF预测,上述4大巨头2020年整体的经济成长,将创下欧债危机以来的最低增速,成长率仅有3.3%。
新兴市场明年周期回温
IMF预测走强,牛津经济:太乐观
原来在IMF计算中,明年新兴市场的加温动能,主要奠基在「近年表现黯淡经济体的反弹」,例如阿根廷、伊朗与土耳其等,这两年遭遇汇率急贬、地缘政治风险升高、债务逼人等影响。此外,包括巴西、印度、墨西哥、俄罗斯与沙乌地阿拉伯等近年经济显著放缓的国家,也有可能在明年出现周期性的回温。
值得留意的是,IMF对2020年经济预测相对谨慎的论调,看在欧洲知名智库牛津经济研究院(Oxford Economics)首席美国经济学家达科(Gregory Daco)的眼中,依然「太过乐观」。
达科在接受今周专访指出,不仅仅是G4,所有已开发经济体的成长速度,都将在明年写下欧债危机以来的新低,「相较IMF对已开发经济体将近1.7%的成长预估,我们估计仅有1.3%。」
经济最大变数「重启战端」
美中相互提高商品关税,全球景气放缓
明年经济展望相对悲观的另一关键——中美贸易。曾精准预测亚洲金融风暴、现任瑞士信贷私人银行亚太区副主席的陶冬,对今年年底前中美双方签订阶段性协议的可能性审慎乐观,「因为双方都需要喘息、调整,尽管美国经济目前看似还好,但民调落后的川普必须丢出好消息。」陶冬表示。
但陶冬也强调:「明年是美国大选年,对于中国,川普有太多方面可以着墨,贸易之外,还有科技、金融等手段,难保(川普)不会伺机又启战端。」
重启战端,也是几乎所有国内外法人对明年全球成长前景一致同意的最大变数。一旦贸易谈判再度陷入僵局,大摩认为,美国经济将在明年第二季步入衰退,2020年全年将仅微幅成长0.3%,2021年甚至将迈入负成长;此外,在财政政策助益有限下,联准会预期会再度将利率下调至零的水位,并采取量化宽松等救市手段。
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