川普对大陆下狠手 背后盘算：美元人民币180度大翻转

川普关税战的效应会拉高美元价值，对应的是弱势人民币。（示意图/达志影像/shutterstock）

（编按：美国总统川普上周表示，预计2月1日对加拿大、墨西哥征收25%关税；对中国进口商品征收10%关税。）

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川普在就职演说中强调要让美国人更富裕，改革贸易体系，要求制造业回流美国，将美国打造成全球制造中心。凡是对美国不友善的国家，先课以高关税震慑对手，提升美国国力与军力。在全球地缘政治上强压对手，决不会牺牲美国的利益。

川普二．○时代正式来临，他在超过半小时的就职演说，强调美国将再度崛起、美国利益优先等的精神，并宣布包括改革贸易体系、驱逐非法移民、对外国课征关税、打击通膨等，使美国人民富裕，矢言夺回巴拿马运河控制权等的政策；让美国再伟大（ＭＡＧＡ）可能又会变成金融市场的口头禅，并要为美国打造黄金时代。依照川普的强人性格，强化美国经济实力，在国际地缘政治上强压对手是上上策。

回顾川普在二○一七∼二○年底的第一任期，美股大部分时间都维持多头涨势，并首度有四档大型科技股资本市值突破一兆美元的创举。仅有在一八年第四季出现涨多回档，以及二○年二月爆发新冠疫情，美股才一度遁入空头市场。一七年十一月川普曾访问中国，却在一八年五月正式对中国发动贸易战，开启美国与中国紧张关系的开端。当时川普任期美国大多走多头，却在连任时失利，川普归咎于当年的新冠疫情是造成他落选的理由。所以，这回川普成功二度选上总统，他的内阁普遍都是对中国不友善的官员。不过，川普的性格是把话说得很满，先威摄对手再出招。

关税是手段

川普自称是关税人，还没上任前，就表明要对墨西哥和加拿大课关税二五％，要对中国课关税六○％。不过川普上任第一天，虽然就马上签属许多行政命令，包括多给Tiktok七五天期限，退出世界卫生组织、宣布美墨边境国家紧急状态、国家能源进入紧急状态、积极驱逐非法移民等的行政命令，就是没看到要对外国课征关税，一度造成二十日当天美元指数下跌一．二二％。我们认为，对外国课征关税一是应该是川普的手段而非目的，只要达到他要的目的，关税可能就不课。

譬如他要求墨西哥和加拿大配合美国扫荡非法移民以及严格限制芬太尼进入美国境内，只要墨西哥、加拿大配合就不会课税。此外，刚请辞加拿大总理的杜鲁道属于左派，而川普和他所属的共和党是保守派。川普当时要对加拿大课税也有可能是他讨厌左派的杜鲁道。既然杜鲁道已经下台，川普达到目的，可能暂时不会对加拿大课关税。未来川普在国际上将极力拉拢保守派，这次就职大典，阿根廷总统米雷伊和义大利总理梅洛尼都有受邀出席，未来这两国与川普主政下的美国将关系密切。

美中供应链进一步脱钩

对中国的关税是一定会课，只是要如何课税以及多少幅度而已。川普在就职演说中表明要对外成立税务局。川普在二○年大选失利后曾说中国当年在购买美国商品时没有做到对他的承诺，他才会落选。川普上任前一天对幕僚表示，希望在他就职百日内要访问中国。表面上想与中国总理习近平好好沟通双方歧见，但能否有助于让两国关系变好却可能不一定。对中国商品课关税的理由，就是要让美国与中国经济进一步脱钩，就连所有的家电、消费电子到家具等商品的供应链都要分开，外商企业要全面移出中国。

关税战的效应会拉高美元价值，而美国与中国的金融战中强势美元对应的是弱势人民币。强势美元有利于资金流向美元部位，人民币弱势则会让资金加速抽离中国。强势的美元，也有利于抵销因提高关税所造成进口商品涨价后的通膨效应。对金融市场来说，强势美元有利吸纳国际游资进一步集中到美股投资，有利美股多头却会冲击新兴市场股汇市表现。关税战同时会对美国零售业造成大者恒大现象，Wal-Mart、好市多这类大型零售商市占率会扩大，因为他们有能力把零售商品价格打到最低，并会影响到中小型零售商店客源遭大型零售商瓜分。未来川普也会以打压油价方式，降低美国的通膨和物价，也会进一步调降企业税，提高企业获利利基，期待企业赚钱后能提高员工薪资。

马斯克入阁担任效率部部长，对马斯克旗下企业的特斯拉、xAI和Space X。马斯克在去年大选期间捐给川普一亿美元政治献金，但川普上让后马上撤销对电动车强制令和终结绿色新政。这项政策对特斯拉可能有影响，但对特斯拉其他竞争对手的通用汽车、福特汽车、外国车厂以及新创电动车的冲击更大，这项政策等于帮特斯拉砍掉竞争对手的竞争力，长期下来对特斯拉的营运有利，也可能会让特斯拉进一步主宰美国电动车市场。

放宽科技发展限制

未来川普政府会取消法律对新科技研发的限制，尤其是对特斯拉强项ＦＳＤ自动驾驶技术发展有利，这将会是特斯拉未来庞大的商机。特斯拉在电动车生产数量遭中国比亚迪超越，在自动驾驶技术上领先其他业者。这两年特斯拉砸大钱研发ＡＩ、机器学习等技术，有机会在自动驾驶技术上扩大领先对手。开放自驾车技术的受惠业者，还包括ＵＢＥＲ、谷歌自驾车的Waymo以及特斯拉自驾计程车的Robotaxi。大选期间，川普放话要把Meta平台创办人佐克伯关起来，但选后不久，佐克伯却受邀到川普的庄园作客吃晚餐。就职大典上，佐克伯、库克、贝佐斯和谷歌执行长皮查都受邀观礼，凸显川普政府会大力支持新科技的研发，确保美国在科技领域上领先其他国家。

川普第一任期时，就曾签署修改〈陶德−法兰克法案〈部分条款以及取消对退休理财顾问的限制。他回锅白宫后，会进一步松绑金融法规，有利大型金融股未来营运表现。当然，这也会让未来的美股投机气氛更浓厚。共和党本来就主张小政府，希望政府管的越少越好，让经济与产业自由发展。川普重回白宫，共和党也掌握参众两院多数席次，未来金融法规的政策修改，会朝向更开放的方向发展，提高金融业的获利能力。

财政部长贝森特曾经在避险基金工作过，也是传奇的投资人、索罗斯的信徒，是华尔街的自己人。因此，摩根士丹利、高盛证券、ＪＰ摩根大通银行、美国银行等华尔街大型金融机构，都会因为金融法规的松绑，他们在财富管理这块业务将会蓬勃发展，这对美股的多头趋势也将会有利。美国大型银行股最近发布的财报均优于预期，财报发布后股价都上涨，华尔街市场对大型银行股营运前景抱持乐观看法。

重视国防军力

ＡＩ发展对电力需求大，核能股、电力股本益比不断被垫高，还有加密货币、太空相关产业都是未来的明星产业。未来四年，川普会强化美国国防产业，让新科技与国防产业相结合，发展军用与军事情报搜集的无人与机器人，极有可能提高未来美国国防经费，来因应全球地缘政治风险，这将有利美国军工股业绩成长。值得观察的是，曾经是美国骄傲的英特尔和波音，目前都陷入营运困境。英特尔曾经是全球半导体霸主，这几年营运亏损，去年股价大跌六成，前执行长季辛格因为转型计划失败被迫提前退休。日前传出马斯克与高通、格芯高层齐聚海湖庄园密会，共商如何拯救英特尔的计划，一度激励英特尔股价大涨。

还有飞安事件频传的波音，去年波音仅交机三四八架，创下疫情后交机新低纪录。对比竞争对手的空中巴士，去年交机七六六架商用飞机。这几年波音飞安事件频传，空中巴士趁机抢订单。川普政府如何整顿波音，强化波音飞机的结构安全不因为降成本而牺牲飞安，重拾波音在航太业的信誉。航太是国力的延伸，川普政府若能重新擦亮波音的招牌，是让美国再伟大的有利证明，能让川普名气在历史上留下好名声。

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《先探投资周刊2336-2337期合刊号》