大摩：筆電ODM廠 淡季不淡

摩根士丹利证券（大摩）发布报告指出，五大台湾笔电ODM厂11月出货符合预期，2025年第1季预估出货2,870万台，有望淡季不淡。在ODM厂中，大摩看好广达及纬创，都维持「优于大盘」评等，对仁宝与和硕则维持中立。

五大台湾笔电ODM厂在11月出货1,030万台，月增2%，年减3%，符合大摩预估。其中，纬创、仁宝及英业达出货量符合大摩预估，广达比大摩预估高出3%，和硕则比预估低7%。

大摩重申原先对五大笔电厂第4季出货量的预估，也就是出货3,120万台，季减8%，年增3%，低于十年平均的季增3%。

大摩首度公布2025年第1季出货预估数为2,870万台，季减8%，但年持平。虽然明年第1季出货量将低于今年第4季，但优于十年平均的季减17%，主因今年第3季及第4季已连续两季旺季不旺，加上明年第1季主流产品X86人工智慧（AI）个人电脑（PC）可望有价格优惠，且可能出现急单以因应潜在的加征关税。

相关台厂中，大摩目前对广达的目标价为370元，高于一年前的280元，预估广达今年每股税后纯益（EPS）为15.02元，2025年、2026年预估EPS各为18.54元、21.1元。广达潜在利多包括笔电需求高于预期、Apple Watch需求高于预期、伺服器需求高于预期、AI伺服器普及速度快于预期等。

大摩对纬创维持158元的目标价及「优于大盘」评等，预期纬创还将受惠于AI伺服器出货大幅成长，预估GB200 NVL72机架明年第1季开始量产，下半年出货量有望明显提升。