當聯準會啟動降息周期 美元可能不貶反升

整体看来，美元单单着重于美国经济的命运，完全忽视中国大陆和欧洲近期更大更多的经济颓势，如此现象最终可能促使全球资金流入美国，带动美元回升。路透

美元已跌到一年来谷底，但周二在联准会（Fed）即将降息前夕反而走升，可见在美国货币政策迈向宽松之际，汇市却充满不确定感。

美元对六种主要货币走势的美元指数（DXY）自8月初以来已下跌3%，接近8月所创一年多来的谷底。

美元对利率预期以及美国经济状况的预测相当敏感。近来由于美国数据表现不佳，强化市场9月启动降息的预期心理，美元近几周来也频频走低。

交易员最近几天提高对降息0.5个百分点的预期，带给美元更多贬值压力。TD证券全球外汇及新兴市场策略主管 Mark McCormick 认为，有两个因素推动美元走低，一是对Fed政策的押注，二是最初的美元多头部位被挤压出场，即交易者减少对美元走强的押注。

同时，其他主要货币走升，也对美元构成走贬压力，尤其日圆本周去年7月以来首度升逾140日圆兑1美元。

美元近来走贬，与美国股市劲扬形成对比，标普500指数周二创下盘中新高，可见各资产的投资人对全球最大经济体前景持续呈现分歧。

整体看来，美元单单着重于美国经济的命运，完全忽视中国大陆和欧洲近期更大更多的经济颓势，如此现象最终可能促使全球资金流入美国，因为外国投资人偏好表现较佳的美国股票以及美元和美国公债在内的传统避险资产。

McCormick 说：「美元反映的是美国经济趋缓，美元忽视了中国和欧元区的情况。仅仅因为美国股市连两个月表现不佳，并不表示另有更好的投资选择，中国和欧洲的表现更差。」

策略师也指出，美国经济和日本等大国不同，并不依赖出口，这表示美元近来疲软对布局国际的美国公司影响有限。

以上种种，在全球支付和外汇风险管理公司Corpay首席市场策略师 Karl Schamotta 看来，都预告美元即将走升。他指出，美元有所谓「微笑曲线」的模型，在美国经济蓬勃发展且表现优于其他国家之时，或是全球经济景气低迷、投资人寻求美元避险时，美元都会表现不错。

Schamotta 认为，目前处于微笑的底部。全球预期的经济成长差异缩小，美国虽丧失动能，但相对表现仍不错，「市场做空美元的交易已过于拥挤」。

Point72 资产管理公司策略师Sophia Drossos则认为，随着Fed即将启动降息周期，美元正在进入下行走势。 她说，「这是美元贬值新趋势的开始」。「随着Fed开始降息，其他央行也同步降息，我们将看到全球成长前景变得更加强劲。」

Drossos认为，欧洲央行降息步调会比市场预期更慢，这将对欧元有利。

彭博分析，对亚洲新兴市场货币而言，无论Fed降息25或50个基点，大致不会受到影响。