道奇队的如意算盘

大谷翔平 图╱美联社

新闻提要■大谷翔平与道奇队签订7亿美元合约，其中多数金额延后支付，导致合约实际总值大幅缩水。

精句选粹■Shohei Ohtani's Dodgers contract features Fed's Chairman Jerome Powell as MVP.

美国职棒大联盟（MLB）洛杉矶道奇队与日籍球星大谷翔平，签订7亿美元运动史上最大合约，但实际现值仅约4.6亿美元。美国联准会（Fed）主席鲍尔可说是此合约最大功臣或最有价值球员（MVP），原因是，他主导的利率政策令该队能采取精明的财务策略，制定于有利于他们的支付计划，同时避开高额豪华税。

这笔合约乍看之下像是一场「金融魔术」，事实上，道奇队做的是非常普遍的金融算术。一般民众制定退休金计划时也可参考，当然金额无法与前者相提并论。

简言之，金钱是有「时间价值」的，今日的1美元并不等于明日的1美元。道奇队未来十个赛季（合约期间）每年将支付大谷200万美元，然后2034～2043年期间支付6.8亿美元。但一直到2043年才付清的7亿美元，以折现率4.43％换算相当于今日的4.6亿美元。

可降低豪华税

道奇队可将这笔钱投入十年期固定利率投资，以赚取报酬。他们也可将此交易视为十年内每年支付4,600万美元的合约，借此降低豪华税（Luxury tax）税款。豪华税指的是团队薪资超过该季规定的金额限制，该球队便需缴纳额外税金。

据媒体报导，道奇队并不支付给大谷分期金额任何利息。此合约结构是由大谷一方提出，目的是帮助该队能将更多资金用于争取其他球员，以提高球队获胜机率。

换言之，大谷从道奇队取得一种特殊的退休年金，也可看做是为期十年、每年4,600万美元合约的固定回报，尽管支付方式非常特别。

阿波罗全球管理（Apollo Global Management）公司指出，在Fed大幅升息的此刻，年金非常受到欢迎，甚至可说是迎来「退休产品的黄金时代」。当业者可在30年期美国公债赚取超过4％报酬，或是在企业债或抵押债券赚取更多回报时，他们自然愿意支付给退休人士更多钱。

Fed大幅升息成推手

当Fed将利率维持在高水平更久时间，令企业更容易推估「确定给付制」（defined benefit plan）退休计划的报酬率。雇主企业可将退休帐户一部分的钱拿去投资，并承诺员工未来可领到更多退休金。

Fed近两年大幅调升利率，有助于许多退休基金获得充分资金，使未来支付变得更容易。如果是上市公司，一旦承担过于庞大的未来退休金负债，势必得承受股东关于如何支付这些钱的检验。但道奇队是一个以赢得世界大赛为目标的私人企业，他们肯定希望在接下来几年，从大谷明星球员光环与球场表现里赚取更多收入。

对于大谷而言，如果他十年期间每年仅能拿4,600万美元，他大可在合约结束时自己投资这笔钱，以赚取可能超过4.43％的年化报酬率。当然这能否实现，还得取决于未来通膨与利率状况。

与所有财经事件一样，大谷合约也难逃利率影响。对于所有参与者而言，这笔交易能否成功，除了取决于道奇球场表现外，也涉及Fed利率决策。