德儀第4季展望保守 法人對矽力-KY、致新看法偏多

德仪（TI）盘后公布第3季财报落在财测上缘，但第4季展望低于预期，虽工业营收持续下滑，但车用与个人消费电子等终端市场皆回升下，盘后股价先跌后涨，对矽力-KY（6415）、致新（8081）等中长期后市为略微偏多的看法。

德仪第3季营收41.5亿美元，季增9%、年减8%，落在财测中缘毛利率则持续季增至59.6%（去年同期62.1%），营益率季增至37.4%（去年同期41.7%），每股获利（EPS）1.47美元，财报优于市场预期。

展望第4季，财测营收37-40亿美元，中位数营收38.5亿美元，季减7%、年减6%，EPS区间1.07~1.29美元，均低于市场共识的营收40.8亿美元与EPS 1.35美元，第3季库存持续堆高，金额42.96亿美元，季增5%、年增10%，存货周转天数季增2天至231天（去年同期205天）。

市况方面，德仪指出，第3季中国车用业绩创新高，电动车是主要成长动能，估计未来动能不坠，个人消电、通讯设备与企业系统三个市场呈现周期性复苏，第3季通常是个人电子最旺季，未来整体业绩关键仍在于工业与车用（中国以外市场）的状况，工业目前仍在持续调整库存、但处于谷底附近。

法人机构指出，德仪营收的年成长幅度谷底落在今年上在半年，2025年营收的年成长将正式翻正，毛利率今年以来呈现逐季复苏，加上德仪未来将撙节资本支出，整体资本支出自第2季以来开始呈现年减，隐含PMIC产业杀价压力趋缓，中长期看好矽力-KY受惠AI、HPCV-core与Dr.MOS、车电ADAS、AI PC、信号链等趋势。

分析师指出，德议对每个系统（尤其是工业和汽车系统）半导体含量的长期增长仍然充满信心。德仪处于有利地位，为支持这些长期成长，预计到2026年，每年的相关资本支出约为50亿美元左右，虽认为当前市场环境仍面临的挑战，客户对订单持谨慎态度，库存过剩导致产品的需求放缓，但需求终将反弹，不过，目前对致新维持中立至略偏多的看法。