力智、矽力 大摩保守看

摩根士丹利证券（大摩）指出，在中国电动车市场价格竞争更加激烈以及IDM库存仍高且需求未增等影响下，对于台系相关功率半导体厂商仍抱持较为谨慎保守的立场，给予矽力-KY「劣于大盘」评级，目标价维持280元；力智则为「中立」评级，目标价亦维持270元。

大摩在最新出具的「大中华功率半导体产业」报告中指出，虽然3月功率离散元件的出货量增加，如金属氧化半导体场效电晶体（MOSFET）月增31%、绝缘闸双极电晶体（IGBT）增25%、电源管理IC（PMIC）增47%，不过，产品平均销售单价（ASP），MOSFET月增14%、IGBT减5%、PMIC减10%。

其中，IGBT与PMIC等ASP下滑主因，分别是中国电动车市场价格竞争更加激烈，因中国电动车市场面临到严重降价，IGBT价格下跌在今年第1季下降约10%，汽车OEM厂商正将此影响转嫁给功率半导体供应商，以及全球IDM库存仍高且终端需求未增所致。

大摩指出，IGBT将是最后一个受逆风影响的市场；而PMIC在大中华市场通路端库存已触底，这对产业来说则是好消息，因此在库存相当低之下，预计矽力-KY第2季营收将因补库存需求出现而季增15%，不过，力智则面临到因其显示卡客户的产品周期而使第2季营收较为疲软。

至于MOSFET尽管周期性低谷可能已经过去，需求回稳，但定价可能还需要一段时间才能恢复，因价格持续竞争导致毛利率有持续下行的风险。基于相关因素影响，大摩对于台湾的功率半导体厂商仍抱持较为谨慎保守的立场。