高速成长到2022年小摩喊买矽力-KY

外资对矽力-KY财务预测

摩根大通证券科技产业分析师杨维伦指出，矽力-KY（6415）受惠大陆半导体在地化趋势，以及业务多角化扩张至基地台、车用与伺服器领域，营运动能全开，业绩将一路旺到2022年，长线挑战赚逾五个股本，初评「优于大盘」，推测合理股价估值1,300元。

杨维伦对利基型、高成长潜力高价股，研究相当深入，也成功培养大群买方法人（buy-side）铁粉，摩根大通对玉晶光、祥硕的基本面研究都出自杨维伦之手，纳入投资评等后，均引起市场高度重视与筹码追捧，出现股价波段强涨走势，因此，本次喊买矽力-KY是否能复制过往经验，催热股价再创新高行情，期待感迅速蔓延。

摩根大通说明矽力-KY三大利多：一、因大陆2020年将建置55～60万座5G基地台专案放量，以增加产品内含价值。2020、2021年来自5G基础建设的营收比重将为4与8％，且2020年该业务毛利率达54％，长线还有微型基地台与网路商机，为营运增添柴火。

二、矽力-KY于2021年将开始供应电源管理IC（PMIC）给欧洲一线车厂供应商，经过4、5年努力，终于从售后市场成功切进汽车OEM厂，该业务将占2021年营收5％，毛利率为五成，还让订单能见度更稳定。三、伺服器占营收比重尚低，公司经营管理阶层瞄准2022年提升。

外资估算，得益于各项利多发酵，矽力-KY自2019～2022年营收年复合成长率达25％，每股纯益年复合成长率是更惊人的29％，2020、～2022年的每股纯益预估值各为31.09元、43.21元与54.89元，长线挑战赚超过5个股本。

回顾矽力-KY挟PMIC市场高个位数市占率，2014～2019年缴出27％营收年复合成长率，然其在大陆的类比IC市场市占不过0.8％，摩根大通看好，受惠于大陆半导体在地化趋势，矽力-KY可从全球IDM厂获取市场分额，市占率有非常巨大的提升空间。假设市占提升到6％，营收将大增10亿美元，相比2019年整体营收3.49亿美元，挹注幅度可观。