《半导体》矽力-KY毛利率逾50％成新常态 外资喊上5300元

亚系外资表示，矽力-KY第二季受惠产品组合以及平均售价(ASP)上涨，带动毛利率冲上53%，远远高于市场预期。

亚系外资表示，尽管代工产能紧绷，但在产能有限下，矽力-KY将因此专注于毛利率较高的产品，且因为PMIC持续紧张，故也会向客户提高售价，目前PMIC的交货周期不等，约落在50~58周，预计在产能紧张以及ASP持续上升下，矽力-KY毛利率50%以上将成为新常态，预计矽力-KY未来几个季度将享有50%以上的毛利率表现，一口气将矽力-KY目标价由3600元调升到5300元、评等维持买进，同时调高今明年每股盈余预估，调高幅度分别为14%及11%，分别由51.91元及74.13元调高至59.28元及81.96元。

亚系外资表示，PMIC短缺将继续存在，看好矽力-KY应该能够透过ASP的上涨并改善其PMIC的产品组合，且矽力-KY还继续会有第3代节点迁移带来的毛利率收益(从0.35um到0.18um)，这将有助于提高每片晶圆的产量并降低成本。

亚系外资表示，矽力-KY预计代工产能支持将长期增长，尽管2022年的8 英寸代工产能看起来仍将紧张，但矽力-KY预计，将继续拥有代工产能支持，尤其是来自联电(2303)的支持、占比约70-80%，且矽力-KY能够将持续将调涨成长转嫁予最终客户，且持续在寻找新的12吋代工合作伙伴，以维持住营收复合年增长率20~30%。