《电零组》不畏外资看淡 南电2天填息达阵

南电2024年6月自结合并营收27.45亿元，月增1.69％、年减11.04％，回升至近7月高点。使第二季合并营收81.2亿元，季增14.37％、年减19.86％，自近5年低点回升。累计上半年合并营收152.21亿元、年减32.99％，续处近5年同期低，但衰退幅度持续收敛。

南电董事长吴嘉昭先前股东会时表示，相较先前只有短单和急单，目前已看到长单出现，希望第二季营运能较首季好转，相信第三季能转为正成长，定调营运已于首季落底，看好第二季将回温、下半年重返成长轨道。

南电发言人吕连瑞则指出，随着网通AI应用新产品开始备料、预计下半年出货，相信下半年将重返成长轨道。同时，南电下半年将有部分新产品量产出货，针对大尺寸载板的产能已准备就绪，认为可与日厂竞争，其他如玻璃载板等新产品亦持续进行开发中。

亚系外资认为，南电第二季ABF载板稼动率虽有改善，但仍在未达60％的低档，预期第二季毛利率仅5％，远低于市场预期的10.1％。随着旺季及市场需求复苏，预期稼动率将提升至70～80％，使全年毛利率自第二季的5％低档回升至8.9％，未来4季平均毛利率近16％。

考量南电稼动率较低，且AI相关产品占比可能有限、产品组合展望较同业弱，亚系外资虽认为南电营运已走出谷底，但毛利率复苏速度将逊于同业，可能导致今年获利下滑，将今明2年获利预期分别调降5％及2％，维持「中立」评等、目标价自203元调降至191元。