《电子通路》蔚华科7天填息达阵 法人保守看后市

蔚华科2022年展开业务重整，分别于年初及年底出售子公司上海达上贸易及合肥蔚思博，退出快速消费品及验证分析业务，聚焦设备代理及自制设备业务。由于快消品及验证分析业务过去分别贡献合并营收达近46％及10％，导致蔚华科去年起营收规模明显锐减。

蔚华科2023年6月自结合并营收0.57亿元，月减达69.82％、年减达70.4％，创历史新低。第二季合并营收3.57亿元，季减2.17％、年减达26.34％，为14年来低点。

累计上半年合并营收7.23亿元、年减达22.35％，亦创同期新低。

蔚华科在退出快消品及验证分析业务后，今年单月营收降至1亿元左右，6月营收探底，主因日系客户Hamamatsu（滨松光子学）延后拉货、设备出货不如预期所致。而公司近期加强自制设备研发，由于毛利率较佳，产品结构优化有利毛利率提升。

蔚华科本业营运自2020年第三季以来转亏，至今年首季已连11季亏损。不过，在业外收益挹注下，自去年第三季起转亏为盈，今年首季归属母公司税后净利1.03亿元，虽季减达64.68％、但较去年同期转亏为盈，每股盈余0.91元。

展望后市，蔚华科因应政经局势调整产品组合及市场策略，设备代理聚焦中国大陆无法自制与受美国影响少的产品，并尽量调整为买进卖出模式，同时持续强化自制设备研发，以提升整体毛利率表现。

此外，蔚华科技与数位光学新兴品牌南方科技扩大合作，携手日昌光电三方结盟共同打造「先进光学材料检测实验室」，并预计本季推出自制晶圆缺陷检测系统，切入第三代化合物半导体领域。

投顾法人指出，蔚华科去年验证分析业务贡献合并营收约3成，今年已无相关贡献。而设备代理业务主要受原厂设备出货及客户拉货时程影响，且公司鉴于中国大陆不确定因素较多，不会为冲营收而交货，预期近期单月营收波动可能仍大。

而蔚华科自制设备业务展望相对乐观，投顾法人预期下半年营收贡献将高于上半年，由于毛利率优于设备代理，看好自制设备需求提升，且未来可能会有策略结盟或并购挹注，明年展望审慎乐观。

投顾法人指出，蔚华科去年中国大陆营收贡献达逾8成，今年预期不会下降太多，由于半导体发展仍需要设备代理商，蔚华科代理设备受美国禁令影响较小，对未来需求仍正向看待，惟须留意人民币兑其他币别贬值对公司营运较不利。

等体而言，虽然蔚华科目前设备代理业务不受美国禁令影响，且自制设备未来能带动毛利率及获利提升，半导体产业明年展望正向，但鉴于蔚华科短期月营收波动大、中国大陆营收贡献短期仍逾8成、本业营运仍处亏损，因此给予「中立」评等。