《电脑设备》法人转买超 桦汉稳200元关

现正进入品牌业务传统旺季，法人预估，将带动桦汉今年第四季的营收再创新高，本业表现更胜今年第三季。展望2023年，虽然品牌营运状况受出售IT service业务冲击，但相关处分利益预估明年第一季认列，此外，系统整合业务在手订单仍高，设计制造业务则受惠于匈牙利新厂效应，加上考量目前桦汉的评价未偏高，故法人虽将桦汉目标价降至211元，然投资建议由中立调整至区间操作。

桦汉今年第三季营收、获利均创新高，营收动能主要来自半导体建厂商机、匈牙利厂新产能效应。在营收规模扩大下，虽然毛利率因产品结构不及第二季而降低至18.38%，但税后净利仍增加至6.52亿元，亦为历史新高，季增47.77%、年增8.9%。

展望2023年，预估设计制造部门的营收成长幅度最高，原因在于匈牙利工厂的新产能效应，桦汉预估该厂2023年营收达3.5~4亿美元，尤其，桦汉对帆宣(系统整合)、Kontron AG(品牌)相对较低的持股比重，设计制造部门出货畅旺，对提升桦汉获利的助益更胜营收。

系统整合部门前3季营收年增55.72%，表现居各部门之冠，主要系受惠于半导体厂建厂商机，截至今年9月为止，在手订单金额超过650亿元，系统整合部门2023年营运展望仍佳。

至于品牌部门，2023年营收预估将低于2022年，原因在于出售部分IT service业务，桦汉预估影响金额约4亿美元，然而，Kontron AG计划专注于工业控制、轨道交通、智慧医疗等毛利率较高的物联网领域，相关潜在商机庞大，为桦汉长线重要获利动能来源。

整体而言，虽然品牌部门受出售部分IT service业务影响，但设计制造、系统整合部门业绩均具成长动能，法人预估，2023年桦汉营收年增0.66%。